明阳智能：民生证券-明阳智能-601615-2024年半年报点评：欧洲海风有所突破，多元布局稳步推进-240903

投资标的：明阳智能（601615） 推荐理由：公司2024H1营业收入同比增长10.85%，归母净利润小幅增长，风机销售及电站业务表现稳健。

多元化布局加速，海风项目有望突破，未来业绩增长潜力大，维持“推荐”评级。

- 明阳智能2024年H1营业收入117.96亿元，同比增长10.85%，但Q2业绩下滑显著，归母净利润同比下降59.57%。

- 风机及配件销售收入下降16.2%，但新增风机订单9.73GW，同比增长28.4%，显示市场需求依然强劲。

- 公司在多元化布局上持续推进，包括获得首单陆上风电公募REITs批复，预计未来营收和净利润将大幅增长，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，以下信息值得关注： 1. **财务表现**： - 2024年上半年营业收入117.96亿元，同比增长10.85%。

- 归母净利润6.61亿元，同比增长0.94%。

- 扣非净利润5.56亿元，同比增长3.40%。

- 2024年第二季度营业收入67.21亿元，同比下降14.84%，环比增长32.42%。

- 归母净利润3.56亿元，同比下降59.57%，环比增长17.19%。

- 2024年第二季度销售毛利率为17.28%，环比下降3.34个百分点，净利率为5.47%，环比下降0.72个百分点。

2. **业务板块表现**： - 风机及配件销售收入79.22亿元，同比下降16.2%，但风机对外销售4.01GW，同比增长16.2%。

- 电站业务运营收入9.75亿元，同比增长17.0%。

- 电站转让方面，公司计划出售全资子公司，交易总价约15.2亿元。

3. **订单及项目储备**： - 2024年上半年新增风机订单9.73GW，同比增长28.4%。

- 公司有望为德国270MW海风项目和意大利2.8GW漂浮式海风项目提供风机。

- 运营的新能源电站装机容量为2.71GW。

4. **多元化布局**： - 公司在风光储氢等领域进行多元化布局。

- 获得全国首单陆上风电公募REITs及首单民营企业风电公募REITs批复。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为311.9亿元、416.6亿元、446.2亿元，增速为12%/34%/7%。

- 归母净利润分别为22.9亿元、32.3亿元、37.5亿元，增速为514%/41%/16%。

- 对应24-26年PE分别为9x/6x/5x，维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 市场开拓不及预期。

- 资产减值风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场前景和潜在风险。