钧达股份：民生证券-钧达股份-002865-2024年三季报点评：业绩短期承压，海外产能放量在即-241103

投资标的：钧达股份（002865） 推荐理由：公司光伏电池片出货量增长，海外市场占比提升，阿曼高效电池生产基地即将启动，未来有望增厚盈利。

TOPCon技术优化及新技术研发持续推进，预计2025年后盈利改善，维持“推荐”评级。

- 钧达股份2024年前三季度业绩大幅下滑，主要受光伏电池片供需过剩及价格下行影响，归母净利润亏损4.17亿元。

- 公司光伏电池片出货量同比增长35.29%，海外市场占比显著提升至18.46%，并计划在阿曼建设年产5GW的高效N型电池生产基地。

- 预计未来几年公司营收将逐步增长，维持“推荐”评级，但需关注下游需求、市场竞争及产能建设风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3，公司实现收入82.02亿元，同比下降42.96%。

- 归母净利润为-4.17亿元，同比下降125.45%。

- 扣非归母净利润为-7.35亿元，同比下降146.74%。

- 2024年Q3实现收入18.28亿元，同比下降63.14%，环比下降31.27%。

- 2024年Q3归母净利润为-2.51亿元，同比下降136.69%，环比下降34.62%。

2. **出货量及市场表现**： - 2024年Q1-Q3，公司光伏电池片出货量为26.45GW，同比增长35.29%。

- N型电池出货量为23.70GW，占比89.60%。

- 海外销售占比从2023年的4.69%提升至2024年前三季度的18.46%。

3. **海外产能布局**： - 公司与SOHARFREEZONELLC签署土地租赁合同，阿曼年产5GW高效N型电池生产基地项目正式启动，预计2025年Q3建成投产。

- 与北美头部组件企业签署谅解备忘录，预计2025年度采购1GW-2GW高效电池。

4. **技术优化与研发**： - 持续进行N型TOPCon技术优化，提升电池转换效率和降低非硅成本。

- 新品“MoNo2”的双面率达到90%，电池产品转换效率突破26.3%。

- 中试TBC电池转换效率提升1-1.5个百分点，钙钛矿叠层电池实验室效率达29.03%。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为107.64亿元、154.25亿元和176.89亿元，归母净利润为-4.81亿元、9.88亿元和15.13亿元。

- 预计2025-2026年PE为19x和12x。

- 维持“推荐”评级，认为公司在产业供需改善后有望迎来盈利与收入增长。

6. **风险提示**： - 下游需求不及预期、市场竞争加剧、产能建设不及预期等风险。

这些信息为专业投资者提供了关于钧达股份的业绩表现、市场布局、技术发展和未来投资前景的全面了解。