大健康和生物科技行业：建银国际-大健康和生物科技行业：创新药板块2025年底前保持积极态势-250717

- 创新药板块在2025年底前保持积极态势，香港生物科技公司的市销率显著上升，预计将维持在合理区间内。

- 授权合作与并购交易为行业带来超预期利好，传统药企对未上市生物科技公司的收购趋势明显。

- 商业医保目录的引入将推动高价创新药的市场放量，具备CAR-T研发能力的企业将受益。

投资报告核心要点如下： 1. 大健康和生物科技行业的创新药板块预计在2025年底前保持积极态势，授权合作与并购交易将带来超预期利好。

2. 香港上市的中国生物科技公司股价自2025年至今平均涨幅超过125%，市销率显著上升，主要得益于创新药的对外授权和对美国关税的免疫能力。

3. 头部企业如信达生物、百济神州和康方生物有望在2025年首次实现净利润。

4. 港元走弱导致香港金管局多次干预以维持汇率，香港银行同业拆息上升，但生物科技板块在低息环境下仍具可持续性。

5. IPO市场活跃，银行体系总结余预计不会低于450亿港元，为市场提供资金支持。

6. 中国生物科技企业对外授权交易额大幅增长，且首付款和交易数量均显著提升。

7. 传统药企并购未上市生物科技公司趋势明显，中生制药收购礼新医药的案例展示了这一趋势。

8. 商业医保目录的引入将推动高价创新药的市场放量，具备CAR-T研发能力的港股药企将受益。

整体来看，创新药领域的投资机会和市场前景乐观。

投资标的包括信达生物（1801HK）、百济神州（6160HK）、康方生物（9926HK）、三生制药（1530HK）和中国生物制药（1177HK）。

推荐理由如下： 1. **信达生物、百济神州、康方生物**：这些头部企业有望在2025年首次实现净利润（经调整/税后报告盈利），显示出其盈利能力的提升。

2. **三生制药**：其PD-1/VEGF双抗(SSGJ-707)以超过62亿美元的总价授权给辉瑞，证明了对外授权作为研发资金筹措的有效途径，且公司在创新药领域的研发能力强劲。

3. **中国生物制药**：通过收购未上市企业礼新医药，获得多个潜在同类首创和同类最优的药物管线，能够提升其市场竞争力和管线价值。

4. **整体行业趋势**：创新药对外授权带来的可观现金收益，以及对美国潜在关税的免疫能力，增强了港股生物科技板块的可持续性。

5. **政策支持**：国家医保局的新政策将推动高价创新药的放量，特别是具备CAR-T研发能力的港股药企将从中受益。

综上所述，基于行业趋势和公司基本面，以上标的具备较好的投资价值。