博雅生物：华鑫证券-博雅生物-300294-公司事件点评报告：血液制品稳健增长，聚焦主业实现突破-240417

投资标的：博雅生物 推荐理由：公司血制品业务保持稳健增长，产品结构均衡，产销平衡，吨浆产值与吨浆毛利始终位于行业前列；逐步完成非血业务的剥离，聚焦血制品业务实现突破，公司不断拓展浆站，采浆量稳步扩增；在研管线丰富，静注人免疫球蛋白（IVIG)在申报生产阶段，有望为公司业绩贡献新增量。

1. 公司血制品业务稳健增长，但商誉减值影响表观利润，非血业务剥离，聚焦主营业务实现突破。

2. 公司持续拓展新浆站，研发投入增加，在研管线丰富，有望为公司业绩贡献新增量。

3. 预测公司未来三年收入和EPS均有望逐步增长，给予“买入”投资评级，但需关注采浆和浆站拓展、血制品销售以及医药行业政策风险。

1. 公司2023年实现营收26.52亿元，同比下降3.87%；归母净利润2.37亿元，同比下降45.06%；扣非归母净利润1.43亿元，同比下降63.51%；经营活动现金流净额6.42亿元，同比增长7.59%。

2. 公司主营业务血制品保持稳健增长，2023年实现营收14.61亿元，同比增长8.87%，实现净利润5.42亿元，同比增长8.91%。

3. 公司持续优化业务布局，剥离非血业务，聚焦主营业务实现突破，新浆站持续稳步拓展，2023年采浆467.3吨，同比增长6.47%。

4. 公司在研管线丰富，C1酯酶抑制剂获批，成为国内首家获得临床批件企业，与中国医学科学院输血研究所签署战略合作协议，超前布局小核酸领域、基因治疗、免疫治疗等研究方向。

5. 预测公司2024-2026年收入分别为19.30、20.79、22.44亿元，EPS分别为1.09、1.19、1.30元，当前股价对应PE分别为28.4、26.2、23.9倍，给予“买入”投资评级。