完美世界：东吴证券-完美世界-002624-2025H1业绩预告点评：业绩符合预期，重点关注《异环》上线进展-250716

投资标的：完美世界（002624） 推荐理由：公司2025H1业绩符合预期，游戏业务稳步增长，尤其是《诛仙世界》与新游《异环》的上线进展良好，预计将带来显著业绩弹性。

同时，费用端有望进一步下降，维持“买入”评级。

- 完美世界预计2025H1归母净利润4.80-5.20亿元，业绩符合预期，主要受益于《诛仙世界》稳定释放利润和降本增效措施。

- 新游《异环》表现良好，二测优化明显，预计将于2025Q4进行三测，市场期待高。

- 影视业务聚焦提质减量，短剧赛道布局持续推进，整体盈利预测上调，维持“买入”评级。

完美世界（002624）预计2025年上半年实现归母净利润4.80-5.20亿元，扣非归母净利润2.90-3.30亿元，同比均大幅扭亏。

2025年第二季度归母净利润预计为1.78-2.18亿元，同比扭亏，环比下降41.16%~27.92%，主要由于2025年第一季度出售工作室带来的非经收益使归母基数较高。

扣非归母净利润预计为1.27-1.67亿元，同比扭亏，环比变动-22.37%~+2.13%。

公司游戏业务在2025年上半年实现归母净利润4.80-5.20亿元，扣非归母净利润3.20-3.60亿元，同比均扭亏。

2025年第二季度的扣非归母净利润预计为1.57-1.97亿元，环比变动-3.14%~21.47%。

主要受益于《诛仙世界》于2024年12月上线带来的利润释放，以及公司推行的降本增效措施和电竞业务的稳健发展。

展望未来，需关注《诛仙世界》新赛季的用户回流和流水表现，以及降本增效带来的费用降低。

《异环》在二测中表现出色，预计将于2025年第四季度开启三测，持续关注其上线节奏。

截至2025年7月15日，《异环》在B站的首曝PV和二测PV播放量分别超过1034万和581万，TapTap的期待值为8.9分，已有314万人预约。

影视业务方面，2025年上半年实现归母净利润约0.40亿元，扣非归母净利润约0.20亿元。

公司延续“提质减量”策略，储备的作品正在后期制作和排播，同时布局短剧赛道。

盈利预测方面，预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.40、0.74和0.90元，对应当前股价的市盈率（PE）分别为36、20和16倍。

看好公司新游周期驱动业绩重启增长，维持“买入”评级。

风险提示包括老游流水超预期下滑、新游流水不及预期以及行业监管风险。