纺织服装行业：华西证券-纺织服装行业周报：特朗普宣布对印尼征收19%关税，优衣库Q3大中华区不及预期-250718

- 特朗普宣布对印尼征收19%关税，提振市场信心，纺织服装行业面临消费疲软压力。

- 运动品牌中，361度实现10%正增长，安踏增速放缓，特步和李宁表现平稳。

- 优衣库大中华区收入下降，整体业绩受毛利率下滑和成本压力影响，预计全年收入仍将增长。

- 推荐具备利润弹性和成长修复逻辑的公司，如赢家时尚、康隆达等，关注线上销售及市场动态。

- 行业面临原材料价格波动和汇率风险，需谨慎投资。

本周纺织服装行业周报主要内容如下： 1. 市场动态：特朗普宣布对印尼征收19%关税，优衣库大中华区Q3业绩不及预期，受消费意愿低迷和气候影响。

2. 港股运动品牌Q2运营数据总结： - 361度实现10%正增长，受益于高性价比定位和超品店扩张；安踏、特步、李宁均实现低单位数增长。

- 361度童装增长约10%-15%；特步索康尼增长超20%；安踏FILA中单位数正增长。

- 361度线上销售增长20%，李宁电商中单位数增长。

3. 优衣库FY25Q3业绩：收入8265亿日元，同比增长7.7%，归母净利润下降9.7%。

大中华区收入下降8.2%，中国大陆下降5%。

4. 投资建议：推荐Q2利润确定性强的公司，如赢家时尚、稳健医疗、三夫户外等；制造端推荐康隆达、开润股份、百隆东方等。

5. 线上销售数据：箱包及男装增速改善，户外品类销售额表现分化。

6. 棉花价格动态：中等进口棉价格上涨，内棉价格高于外棉价格1574元/吨。

7. 行业新闻：拉夏贝尔实控人变更，美邦预计上半年净利下降，安踏公布2025上半年运营表现。

风险提示包括汇率波动、原材料价格波动和系统性风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 品牌推荐： - 赢家时尚：存在较大利润弹性。

- 稳健医疗：表现稳健。

- 三夫户外：具备成长潜力。

2. 制造端推荐： - 康隆达：较国内对手仍有关税相对优势，抢占市场份额逻辑，且利润端有改善预期，叠加机器人腱绳主题。

- 开润股份：印尼产能占比70%，在箱包和服装代工方面有净利率改善逻辑。

- 百隆东方：越南盈利改善，国内减亏逻辑。

- 晶苑国际：进入各品类客户红利共振期，具备自身拐点逻辑。

- 盛泰集团：预计2025年上半年收入增速有望转正，因24年产能调整完毕，新客户拓展顺利。

- 浙江正特：基于大单品逻辑。

整体来看，推荐的公司均具备较强的利润确定性及成长修复逻辑，适合在当前品牌端消费偏弱的市场环境中进行投资。