中恒电气：天风证券-中恒电气-002364-通信电源龙头，受益AIDC算力提升-250613

投资标的：中恒电气（002364） 推荐理由：公司专注高频开关电源系统，受益于AIDC算力提升和5G基站建设，未来数据中心用电量和新能源需求将推动业绩增长。

预计2025-2027年营收和净利润持续增长，具备良好投资价值。

- 中恒电气专注于高频开关电源系统，受益于数据中心和5G基站的算力提升，未来营收有望持续增长。

- 公司在HVDC绿色供电技术领域具备先发优势，满足日益增长的新能源和新能源汽车充电需求。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将实现显著增长，首次覆盖给予“增持”评级。

中恒电气（002364）是一家专注于高频开关电源系统研发、生产、销售和服务的公司，成立于1996年。

其主要业务分为电力电子制造和电力数字化两大板块，电源系统业务是公司的主要营收来源。

公司预计将受益于智能算力中心算力的提升。

在通信电源方面，全球及中国的算力规模正快速增长，2020至2023年全球算力规模提升至1369 EFLOPS，年均增长率达到46.5%。

预计到2025年，中国智能算力占比将达到35%。

伴随算力规模的增长，数据中心的用电量年均增速预计约为20%，显著高于全社会用电量增速。

公司在HVDC绿色供电技术方面具有先发优势，相较于传统UPS供电系统，HVDC在能效和供电可靠性上展现出显著优势。

5G基站建设稳步推进，预计到2024年底，我国5G基站总数将达到425.1万个，相较于2020年的77.1万个，年均增长率为53.24%。

5G基站的功耗相较于4G基站显著提升，驱动电源系统全面升级。

在电力电源操作系统方面，2024年我国新能源装机规模再创新高，新增风电和光伏装机容量合计达到3.58亿千瓦，占全球总规模的40%。

新能源汽车的高增长也带动了充电桩的需求，2024年新注册的新能源汽车数量同比增长51.49%，渗透率超过40%。

公司盈利预测显示，预计2025-2027年总营收分别为28.47亿元、38.91亿元和47.96亿元，归母净利润分别为1.57亿元、2.13亿元和2.76亿元，增幅分别为43.2%、36.0%和29.5%。

首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括宏观经济波动和行业需求风险、行业竞争加剧和市场开发不及预期风险、原材料价格波动风险以及产品技术迭代风险。