华西证券-鲍威尔退休后，也请延续“higher for longer”-250619

美联储在6月会议中维持利率不变，预计年内仍有两次降息，但对经济前景的不确定性依旧较高。

关税政策对通胀的影响逐渐显现，未来经济增长潜力受到限制。

鲍威尔的任期将于2026年结束，市场对新任主席可能采取的鸽派政策存有担忧，或影响美联储独立性和美元信用。

该投资报告主要分析了美联储在6月19日的会议决策及其对未来经济的影响。

以下是核心要点： 1. **美联储的政策决策**：美联储决定暂停降息，维持利率在4.25-4.5%。

尽管点阵图显示年内有两次降息的预期，但整体经济前景的不确定性依然较高。

2. **经济前景与滞胀担忧**：经济预测显示，未来美国GDP增速有所下调，而核心PCE通胀率则上调，反映出对滞胀的担忧。

关税政策和移民限制可能导致通胀上升和经济增长放缓。

3. **关税对通胀的影响**：美联储对关税影响的评估显示，关税可能会使PCE通胀率上升约0.5-0.6个百分点。

鲍威尔指出，关税的影响需要时间才能传导至消费者。

4. **降息预期的变化**：虽然降息预期有所升温，但美联储倾向于在通胀不确定性下继续观察，年内降息的可能性较低。

5. **未来政策的不确定性**：美联储对2026年和2027年的政策利率预测有所上调，但由于未来不确定性增大，这些预测的参考价值降低。

鲍威尔的任期将在2026年结束，市场对新任主席的预期可能影响美联储的独立性和政策方向。

6. **风险提示**：报告指出，美国经济、就业和通胀走势可能超出预期，财政和关税政策的变化也可能带来意外影响。