非金属建材行业：国金证券-非金属建材行业：防水“反内卷”落到实处，6~7月涨价函频出-250706

- 防水行业在需求疲软的背景下，6-7月频繁涨价，反映出行业内对合理利润的共识形成。

- 龙头企业如东方雨虹和科顺股份在市场份额集中中展现出较强的韧性，盈利能力相对较好。

- 行业内低质低价产品冲击严重，提价有望改善行业竞争格局，建议关注防水龙头企业的投资机会。

非金属建材行业在6-7月经历了频繁的防水材料涨价，主要原因包括需求疲软和供给端的激烈变化。

具体分析如下： 1. **需求端疲软**：房地产和基建新开工面积持续下滑，2021年后累计下降46个月，2024年新开工面积仅为2019年的32.5%。

防水材料总产量预计下降16.8%，需求仍在寻底。

2. **供给端变化**：市场份额向头部企业集中，龙头公司如东方雨虹和科顺股份在收入上表现出韧性，远低于行业整体下滑幅度。

二三线公司面临生存压力，部分公司开始转型或寻求多元化发展。

3. **低质低价产品冲击**：行业整体盈利承压，价格和毛利率大幅降低。

龙头公司的毛利率处于历史低位，但市场竞争激烈，提价的契机逐渐显现。

4. **未来展望**：防水行业在经历了大规模的市场出清后，竞争格局趋于稳定，龙头企业的提价诉求可能带来盈利修复的机会。

投资建议为关注防水龙头企业，但需警惕需求下滑、提价落地不及预期和原材料价格波动的风险。

投资标的：防水行业龙头公司，如东方雨虹、科顺股份、北新防水等。

推荐理由： 1. 防水行业经历了需求端疲软和供给端激烈变化，龙头公司在市场份额上表现出较强的韧性，收入下降幅度低于行业平均水平。

2. 行业内普遍存在低质低价产品的冲击，导致盈利水平降低，然而通过提价和改善竞争格局，行业有望恢复合理利润。

3. 近期涨价函的频发表明防水行业具备提价契机，企业盈利有望修复。

4. 随着市场逐渐进入稳定的竞争阶段，龙头公司的市场地位和品牌影响力将有助于其在未来的盈利恢复中占据优势。

风险提示包括需求下滑超预期、提价落地不及预期以及原材料价格波动超预期等。