光大证券-《大国博弈》系列第八十七篇：特朗普为何加速推进232调查？ -250709

- 特朗普威胁对铜和药品征收高额关税，232调查或将加速推进，成为贸易限制的重要手段。

- 232调查产品主要针对出口额较高的国家，结果预计在2025年下半年公布。

- 铜关税落地概率较大，而药品关税可能性偏低，未来贸易限制措施可能转为配额形式。

该投资报告分析了特朗普加速推进232调查的原因及其潜在影响。

核心观点如下： 1. **背景与动机**：特朗普在内阁会议上威胁对铜和药品征收高额关税，表明232调查将加速推进，目的是以国家安全为名实施贸易限制。

2. **232调查的本质**：232条款已成为美国进行贸易限制和贸易胁迫的重要手段，特别是针对出口额较高的国家如加拿大、墨西哥、爱尔兰和德国。

3. **调查进度与结果**：由于与各国谈判进展不理想，预计232调查结果将在2025年下半年陆续公布，可能在7-8月部分落地。

4. **关税落地可能性**：铜的50%关税落地概率较大，药品的200%关税可行性较低，更多是谈判策略。

5. **长期影响**：232关税一旦落地，取消的可能性不大，贸易限制措施可能转为配额形式继续存在。

6. **风险提示**：需关注美国经济下行、国际贸易冲突升级及供应链重构进程等风险因素。