九洲药业：民生证券-九洲药业-603456-2024年半年报点评：CDMO新签及NDA项目快速增长，长期发展韧性十足-240827

投资标的：九洲药业（603456） 推荐理由：公司CDMO新签及NDA项目快速增长，诺欣妥等产品持续放量。

原料药稳健发展，加速布局多肽及小核酸等新兴业务，未来国内外业务将形成良好导流效应。

预计2024-2026年收入和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 九洲药业2024年上半年营业收入27.64亿元，同比下降15.1%，归母净利润4.75亿元，同比下降23.6%。

- CDMO新签项目及NDA项目快速增长，诺欣妥等产品持续放量，预计未来业务将实现良好导流效应。

- 公司加速布局多肽及小核酸等新兴业务，原料药板块稳健发展，维持“推荐”评级，未来三年收入和净利润预计稳步增长。

以下是从九洲药业2024年半年报点评中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 上半年营业收入：27.64亿元，同比下降15.1%。

- 归母净利润：4.75亿元，同比下降23.6%。

- 扣非净利润：4.68亿元，同比下降23.7%。

- Q2收入：12.89亿元，同比下降14.3%。

- Q2归母净利润：2.38亿元，同比下降30.2%。

2. **业务发展**： - CDMO业务收入：19.71亿元，同比下降20.6%。

- 商业化项目数量：34个，III期项目81个，早期临床项目988个。

- 新增项目数同比增长14%，NDA新药项目数快速增加。

3. **产品表现**： - 诺华Entresto上半年销售额：37.77亿美元，同比增长30%。

- Kisqali上半年销售额：13.44亿美元，同比增长48%。

4. **客户与项目**： - 制剂CDMO方面引入近20家新客户，项目数同比增长32%，收入增长超过50%。

- 新承接多个研发、生产、注册一站式订单。

5. **产能建设**： - 九洲药业（台州）一期部分项目已投入使用。

- 在日本、德国建设研发服务平台。

6. **原料药业务**： - 原料药及中间体业务收入：7.32亿元，同比增长5.6%。

- 毛利率：21.2%，同比下降10.9%。

- 加速布局多肽及小核酸等新兴业务。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年收入分别为60.04/66.86/74.93亿元，归母净利润分别为11.47/13.09/15.03亿元。

- 对应PE分别为10/8/7倍，维持“推荐”评级。

8. **风险提示**： - 包括研发失败风险、管理风险、行业政策风险、安全生产风险、汇率风险等。

这些信息可以帮助投资者评估九洲药业的财务状况、业务发展潜力及未来投资价值。