腾讯控股：天风证券-腾讯控股-0700.HK-3Q2024业绩前瞻：预计盈利增长韧性相对明显-241031

投资标的：腾讯控股（0700.HK） 推荐理由：预计2024年3季度收入同比增长8%，Non-IFRS归母净利润同比增长28%。

游戏和广告业务有望加速增长，金融科技及企业服务业务逐步修复，高毛利率业务占比提升，盈利增长韧性明显，维持“买入”评级。

- 腾讯控股预计2024年第三季度收入同比增长8%，Non-IFRS经营利润同比增长17%，整体盈利增长韧性明显。

- 网络游戏和广告收入将继续增长，尤其是视频号广告将有助于抵御需求波动。

- 尽管金融科技及企业服务增速放缓，但高毛利率的增量业务将支撑中期盈利能力，维持“买入”评级。

根据上述内容，以下是提取出的关键信息： 1. **整体业绩预期**： - 预计3Q2024腾讯收入同比增长8%，环比增长4%。

- Non-IFRS经营利润预计为605亿元，同比增长17%。

- Non-IFRS归母净利润预计为574亿元，同比增长28%。

- 整体毛利率预计为53.3%，同比提升3.9个百分点。

2. **业务板块表现**： - **网络游戏**： - 预计网络游戏收入同比增长13%，国内市场收入同比增长12%，海外市场收入同比增长15%。

- 重点关注的游戏包括《地下城与勇士：起源》等。

- **网络广告**： - 预计广告收入同比增长15%，主要受益于视频号流量增长和广告效果提升。

- 广告业务毛利率预计提升至55.9%。

- **金融科技及企业服务**： - 预计收入同比增长2%，毛利率提升趋势有望延续。

3. **投资建议**： - 认为公司游戏业务周期推动短期收入增长，视频号广告和金融科技服务业务收入增长有望随宏观环境修复。

- 维持2024/2025/2026年Non-IFRS归母净利润预测不变，分别为2178亿元、2517亿元和2786亿元。

- 截止2024年10月25日，股价对应的PE分别为17倍、14倍和13倍，估值处于相对低位。

4. **风险提示**： - 宏观经济增长的不确定性。

- 新游戏上线存在不确定性。

- AI商业化进程慢于预期。

总体来看，腾讯在3Q2024的业绩预期表现出盈利的韧性，尤其在游戏和广告业务方面，尽管面临宏观经济的挑战，依然保持较好的增长前景。