光大证券-2025年5月份债券托管量数据点评：商业银行大幅增持国债-250621

- 2025年5月债券托管总量环比增加至169.99万亿元，主要是国债和地方债的增持。

- 商业银行大幅增持国债和地方债，同时减持同业存单与信用债，显示出对利率债的偏好。

- 债市杠杆率小幅上升，待购回债券余额环比增加，需关注机构持仓行为的潜在风险。

债券标的：国债、地方债、政金债、同业存单、企业债券、中期票据、短融和超短融、非公开定向工具。

操作建议：建议关注商业银行增持的国债和地方债，同时注意政策性银行的减持行为。

理由：根据2025年5月份的债券托管量数据，商业银行大幅增持国债和地方债，显示出对这些利率债的信心。

同时，政金债也出现增持，商业银行是主要增持主体，表明市场对这一类债券的需求增加。

虽然信用债托管量小幅减少，但非法人类产品在中期票据和同业存单上表现出增持，值得关注。

整体来看，债市杠杆率小幅上升，需警惕机构持仓行为的超预期变动可能对市场造成的影响。