拓荆科技：华西证券-拓荆科技-688072-25Q2业绩大超预期，ALD等先进制程产品快速放量-250717

投资标的：拓荆科技（688072） 推荐理由：公司2025年Q2业绩大超预期，ALD等先进制程产品快速放量，营收和净利润均实现高速增长。

毛利率改善、费用率下降，盈利能力显著提升。

中长期看，先进制程和封装领域具备清晰成长逻辑，维持“增持”评级。

- 拓荆科技2025年第二季度业绩超预期，预计营收同比增长55.33%，归母净利润同比增长104%。

- ALD等先进制程产品快速放量，成为公司重要增长点，订单结构优化，市场地位不断提升。

- 预计未来几年公司营收和净利润将持续增长，维持“增持”评级，风险主要来自新品产业化和下游扩产不及预期。

拓荆科技（688072）在2025年第二季度业绩大幅超出市场预期，主要得益于ALD等先进制程产品的快速放量。

公司预计2025Q2实现营收12.1-12.6亿元，同比增长55.33%。

在2024Q3至2025Q1期间，营收分别同比增长45%、82%和50%。

ALD设备已成为公司的重要增长点，Q2单季度收入超过去年全年。

公司新型设备平台及反应腔的PECVDStack、ACHEM、Biana等先进制程设备正在量产，市场份额不断提升。

尽管存储行业招标较少，公司新接订单保持在高水平，得益于其他先进存储和逻辑客户的放量。

公司预计2025Q2经营性现金流净额为14.8-15.8亿元，同比大幅提升，主要由于预收款和回款增加。

毛利率和费用率均有所改善，预计净利润为2.38-2.47亿元，同比增长104%；扣非后归母净利润为2.15-2.24亿元，同比增长242%。

归母净利率和扣非净利率分别为19.64%和17.77%，均有所改善。

公司在先进制程和先进封装领域的成长逻辑明确，核心产品覆盖多种先进制程工艺，ALD设备在本土工艺覆盖率上处于领先地位。

公司预计2025-2027年营收分别为57.93亿、75.69亿和98.94亿元，归母净利润预测为10.73亿、15.46亿和21.96亿元。

当前股价156.55元对应PE分别为41、28和20倍，基于市场竞争力和成长性，维持“增持”评级。

风险提示包括新品产业化不及预期、下游晶圆厂扩产不及预期以及政府补助政策波动风险等。