石油石化行业：东兴证券-石油石化行业油服工程：全球油气上游资本开支仍将保持较高景气度，带动油服工程盈利增长-250627

- 全球油气上游资本开支保持高景气度，推动油服工程盈利增长，预计2024年和2025年业绩持续向好。

- 国内油气需求逐年攀升，未来增长潜力大，刺激上游勘探开发投资。

- 中海油服和海油发展等公司受益于资本开支增加和技术突破，业绩有望显著提升，建议重点关注。

该投资报告指出，全球油气上游资本开支将在2024至2025年保持高水平，推动油服工程行业盈利增长。

美国通胀压力减缓，预计2025年第一季度将维持在3%以下，缓解了大宗商品的估值压力。

同时，国内经济逐步修复，油服工程需求上升，2024年国内油服工程板块实现营收3108.44亿元，同比增长4.70%。

报告分析了中国油气资源的高对外依存度，未来油气需求的增长将推动上游勘探开发的资本支出。

2022至2024年全球上游油气投资逐年增加，国内油服业也保持盈利增长。

中海油和海油发展等公司在资本开支上呈现增长趋势，预计2025年将继续受益于行业景气。

投资建议方面，重点关注具备高成长性的公司，如中海油服和海油发展。

中海油服预计2025年实现营业收入536.15亿元，归母净利润47.29亿元，继续受益于国内能源保供政策和技术服务的突破。

海油发展作为中国近海采油的主要装备提供商，也将受益于行业繁荣。

风险提示包括地缘政治风险、能源价格波动风险和需求不及预期的风险。

投资标的：中海油服、海油发展 推荐理由： 1. **中海油服**： - 公司作为全球综合型海洋油服龙头，2024年业绩稳步增长，2025年一季度业绩超预期，归母净利润同比增长39.6%。

- 油田技术服务屡获突破，展现出本轮周期的成长性。

- 钻井板块充分受益于国内能源保供政策，景气度高于国外油服企业。

- 在深水领域与技术服务双轮驱动下，依托大客户中国海油提供强力支撑，油田技术服务受益于技术突破和进口替代，有望保持良好增长。

2. **海油发展**： - 由中国海油发起成立，作为油气一体化能源技术服务公司，在中国近海采油装备方面实力最强。

- 持有的FPSO数量在亚洲位列第二、全球第四，主导中国近海市场。

- 在油服行业景气共振中，随着中国海油增储上产，海油发展将享受产业链红利。

- 行业景气带动工作量增长，公司持续受益，盈利有望提升。