生益电子：华金证券-生益电子-688183-服务器/汽车/通信三振，AI有望持续带动业绩增长-250727

投资标的：生益电子（688183） 推荐理由：公司在高附加值产品上持续优化，预计2025年业绩大幅增长，AI和汽车电子需求推动PCB市场发展。

凭借技术优势和市场策略，未来业绩有望持续提升，首次覆盖给予“增持”评级。

- 生益电子预计2025年上半年营业收入和净利润大幅增长，受益于高附加值产品和AI市场需求的推动。

- 公司在服务器、汽车电子和通信领域持续优化产品结构，积极推进技术研发和产能扩张，以满足市场需求。

- 投资建议为“增持”，预计未来三年收入和利润将持续增长，但需关注宏观经济波动及市场竞争风险。

生益电子（688183）在2025年上半年的业绩预告显示，预计营收将达到36.5亿元至38.82亿元，同比增长84.98%至96.73%；归母净利润预计为5.11亿元至5.49亿元，同比增长432.01%至471.45%。

2025年第二季度，公司预计营收为20.71亿元至23.02亿元，同比增长90.21%至111.51%，环比增长31.09%至45.77%；归母净利润预计为3.11亿元至3.49亿元，同比增长346.61%至401.03%，环比增长55.37%至74.30%。

公司在服务器产品方面进行了全方位、多层次的优化升级，预计2024年服务器产品在销售中的占比将达到48.96%。

根据TrendForce的数据，2025年AI服务器细分市场的价值将达到2980亿美元，AI服务器将占整个服务器行业总价值的70%以上。

公司与多家知名AI服务器企业展开深度合作，成功开发了包括亚马逊在内的多家客户。

在汽车电子领域，随着电动化、网联化、智能化趋势的发展，汽车电子产品的市场需求持续增长。

公司在智能辅助驾驶、动力能源和智能座舱等核心产品线的订单正在稳步推进。

预计2024年汽车PCB市场将增长1.7%，2023-2028年的平均复合增长率为4.7%。

在通讯网络板块，公司在800G高端交换机等领域取得了重大突破，并完成了多家顶尖企业的认可。

同时，卫星通讯相关产品也已完成前期研发与测试工作，预计在2025年实现批量生产。

投资建议方面，预计2025年至2027年营业收入分别为70.36亿元、91.84亿元和107.69亿元，增速分别为50.1%、30.5%和17.3%；归母净利润分别为9.33亿元、13.24亿元和16.50亿元，增速分别为181.1%、41.9%和24.6%。

公司因在高端PCB研发和生产方面的优势，以及成功实施的关键项目，给予“增持”评级。

风险提示包括全球宏观经济波动、行业去库存水平不达预期、市场竞争加剧、新产品开发进展不及预期及新建生产基地投产进度不及预期。