海利得：民生证券-海利得-002206-2024年年报点评：乘新材料东风，公司业绩稳健上扬-250403

投资标的：海利得（002206） 推荐理由：公司作为国内涤纶工业丝差异化龙头，越南基地布局具备长期战略优势，新材料研发打开成长空间，未来业绩将受益于下游快速增长，预计2025-2027年归母净利持续上升，维持“推荐”评级。

- 海利得2024年实现营收59.01亿元，归母净利润4.11亿元，业绩稳健增长，尤其是Q4表现突出。

- 越南基地的差异化涤纶工业丝项目已满产，进一步提升了全球市场竞争力，同时新材料研发取得重要进展。

- 公司未来业绩有望持续增长，预计2025-2027年归母净利将分别达到4.26亿元、4.75亿元和5.32亿元，维持“推荐”评级。

海利得在2024年年报中显示，公司实现营收59.01亿元，同比增长4.96%；归母净利润为4.11亿元，同比增长17.58%；扣非后归母净利润4.00亿元，同比增长12.95%。

在2024年第四季度，公司实现营收15.33亿元，同比增长12.68%，环比增长2.80%；归母净利润1.14亿元，同比增长48.11%，环比增长6.82%；扣非后归母净利润1.16亿元，同比增长47.46%，环比增长19.87%。

分产品来看，涤纶工业丝、轮胎帘子布和灯箱广告材料的营业收入分别为27.54亿元、13.01亿元和6.01亿元，分别同比增长6.21%、10.65%和14.62%。

毛利率方面，涤纶工业丝、轮胎帘子布和灯箱广告材料的毛利率分别为16.05%、23.79%和17.43%，相较同期有所减少。

越南基地的效益持续显现，年产11万吨差异化涤纶工业丝项目实现满产满销，销量在欧盟和美国市场超过20%。

公司在新材料领域也有积极布局，PPS特种纤维实现小批量出货，LCP高性能纤维的中试工艺流程打通，相关市场推广启动。

投资建议方面，海利得被认为是国内涤纶工业丝差异化的龙头企业，越南工厂布局具备长期战略优势，新材料的研发为未来增长提供了空间。

预计2025-2027年归母净利润将分别为4.26亿元、4.75亿元和5.32亿元，EPS分别为0.37元、0.41元和0.46元，维持“推荐”评级。

风险提示包括产品价格波动、下游需求不及预期以及行业竞争加剧。