阿布扎比国家石油天然气公司：海通国际-阿布扎比国家石油天然气公司-ADNOCGAS.US-营收超预期，良好的利润率，重申2025财年息税折摊前利润指引-250505

投资标的：阿布扎比国家石油天然气公司（ADNOC） 推荐理由：公司2025年第一季度业绩超预期，营收达60.99亿美元，净收入为12.7亿美元，主要受益于国内天然气业务的强劲盈利能力。

重申2025财年息税折摊前利润率指引约35%，并优化资本支出，展现出良好的运营效率和市场前景。

阿布扎比国家石油天然气公司2025年第一季度业绩显著超出市场预期，净收入达12.7亿美元。

公司重申2025财年息税折摊前利润率指引为约35%，并将资本支出下调至30亿美元。

其国内天然气业务表现强劲，销量和单位利润率目标有所调整，整体依然是中东地区的首选投资标的。

阿布扎比国家石油天然气公司（ADNOC）2025年第一季度业绩表现超出市场预期，录得经调净收入12.7亿美元，营收60.99亿美元，均高于一致预期（分别为10.88亿美元和51.55亿美元）。

公司利润率良好，息税折摊前利润率为43%，高于预期的36%。

业绩的主要驱动因素是国内天然气业务的强劲盈利能力和高效的成本管理。

公司重申了2025财年息税折摊前利润率约为35%的指引，同时将资本支出指引从30-35亿美元下调至30亿美元。

部分业务板块的产量及单位利润指引有所调整，国内天然气销量目标调整为2,340-2,370万亿英热单位，出口液体销量目标为965-975万亿英热单位，液化天然气合资产品销量目标为250-260万亿英热单位。

公司维持布伦特原油价格70-80美元/桶的预测基准，并提及多个项目的进展，包括IGD-E2、ESTIDAMA、MERAM、Habshan二氧化碳回收与回注等。

风险提示包括项目延期、液化天然气和国内天然气需求下降以及油价下跌。

总体而言，阿布扎比国家石油天然气公司仍被视为中东地区的首选投资标的。