民生证券-海外政策跟踪：沙盘推演，特朗普关税的原点与终点-250209

- 特朗普的关税政策频繁多变，主要作为谈判手段，短期内可能会对加墨和欧盟实施关税以平衡贸易。

- 对中国的关税政策复杂，可能会要求中国履行贸易协议并加强芬太尼管控，同时科技竞争和国家安全将成为长期关注的议题。

- 近期关注的关键节点包括对计算机芯片和其他商品加关税的可能性，以及TikTok禁令的宽限期到期。

本报告分析了特朗普自上任以来的关税政策，强调其特点为频繁和多变。

特朗普的关税政策受到多方声音影响，包括经济民族主义者、新兴商人和中间派的不同观点，导致政策方向模糊。

报告指出，特朗普倾向于将关税作为谈判手段和财政收入工具，但实际操作中，关税的实施与计划存在差异。

从宏观层面看，特朗普的关税政策主要分为三个方面：作为谈判工具、平衡财政收入和调整贸易结构。

具体而言，特朗普利用关税作为谈判手段，频繁调整对加墨的关税政策，以应对芬太尼和移民问题。

另一方面，虽然特朗普声称关税将使美国更富裕，但在财政平衡方面的实际措施较少。

在区域分析中，加拿大和墨西哥的关税主要用于谈判，而对欧盟、日韩的关税则旨在平衡贸易。

中国的关税政策较为复杂，涉及贸易顺差、合作需求和科技竞争等多重因素。

报告最后提到近期关注的政策节点，包括特朗普对多个行业加征关税的计划、对华贸易审查结果的提交、TikTok禁令的宽限期到期以及中东冲突的解决承诺。

同时，风险提示指出，特朗普的关税政策可能超出市场预期，对全球经贸格局产生深远影响。