影石创新：华安证券-影石创新-688775-国产科技创新与新兴消费相互促进，全景相机全方位记录多彩美好生活-250618

投资标的：影石创新（688775） 推荐理由：影石创新在全球全景相机市场占据主导地位，2025年业绩预测显示收入和净利润稳步增长。

公司持续加大研发和市场营销投入，具备强大的产品创新能力，未来前景看好，首次覆盖给予“买入”评级。

影石创新2025年Q1营业收入同比增长40.70%，归母净利润小幅下降2.5%。

预计2025年上半年营业收入增长32.38%至57.10%，净利润变化在-4.64%至12.63%之间。

公司在全球消费级全景相机市场占有率达67.2%，持续创新产品线并加大营销投入，未来发展前景乐观，首次覆盖给予“买入”评级。

影石创新（688775）是一家专注于全景相机的国产科技公司，致力于科技创新与新兴消费的相互促进。

公司在2025年第一季度实现营业收入13.55亿元，同比增长40.70%；归母净利润为1.76亿元，同比下降约2.5%。

预计2025年上半年营业收入将在32.14亿元至38.15亿元之间，同比增长32.38%至57.10%；扣除非经常性损益后的净利润为4.69亿元至5.54亿元，变动约为-4.64%至12.63%。

影石创新的消费级产品占公司营收的近85%，其中X系列全景相机占比超过50%，Go系列占比16.3%，Ace系列占比10.44%。

X系列全景相机以其全景拍摄功能广泛应用于各种户外运动。

Go和Ace系列则主要对标GoPro和DJI等品牌，适合创作者经济和直播经济。

在市场份额方面，影石创新在全球消费级全景相机市场占据主导地位，2023年的市场份额为67.2%，预计2024年将提升至81.7%。

公司拥有丰富的产品配件，满足不同场景的拍摄需求。

在供应链方面，主要供应商包括文晔科技和弘景光电。

2024年公司IC采购金额为8.22亿元，占采购成本的28.82%；镜头模组采购额为7.12亿元，占24.93%。

文晔科技和弘景光电的采购占比逐年提升。

投资方面，预计2025-2027年公司归母净利润将分别达到13.08亿、16.40亿和22.26亿元，EPS分别为3.26、4.09和5.55元，对应PE分别为62.62倍、49.94倍和36.79倍。

公司被首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括AI端侧技术迭代不及预期、消费电子需求疲软、关税影响加剧及竞争加剧等因素。