滨江集团：民生证券-滨江集团-002244-2024年半年报点评：营收利润短期承压，土地拓展聚焦杭州-240831

投资标的：滨江集团（002244） 推荐理由：公司土地储备丰富，现金流充足，经营活动现金流预计改善。

2024年销售目标为1000亿元，未来可结算空间充裕，融资成本持续下降，维持“三道红线”绿档，稳健经营有望带来持续增长。

- 滨江集团2024年上半年营收和净利短期承压，主要受交付体量减少和毛利下降影响，现金流净额为负。

- 公司销售金额维持行业前列，尚未结算的预收房款为1394.4亿元，未来营收空间充裕。

- 土地储备聚焦杭州，新增项目质量优越，融资成本持续下降，维持“推荐”评级，预计未来营收稳步增长。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **营收与利润**： - 2024年上半年，公司实现营收242.01亿元，同比下降10.46%。

- 扣非归母净利为11.31亿元，同比下降29.98%。

- 经营活动现金流净额为-45.85亿元，同比下降321.73亿元。

2. **销售情况**： - 2024年上半年销售金额为582.2亿元，位列克而瑞行业第8位。

- 销售面积为94.1万方，位列克而瑞第25位。

- 未结算的预收房款为1394.4亿元，支持未来营收。

3. **融资状况**： - “三道红线”监测指标持续保持“绿档”。

- 扣除预收款后的资产负债率为55.09%，净负债率为22.86%。

- 平均融资成本为3.7%，较2023年末下降0.5个百分点。

4. **土地储备**： - 新增土地储备项目10个，合计计容建面87.5万方，权益土地款112.2亿元，全部位于杭州。

- 杭州土地储备占66%，浙江省内非杭州城市占25%，浙江省外占9%。

5. **未来展望**： - 2024年销售目标为1000亿元以上，全国排名在15名以内。

- 预测2024-2026年营收分别为692.37亿元、714.46亿元、742.71亿元，年增长率分别为1.7%、3.2%、4.0%。

- 2024-2026年PE倍数预测为11、10、9。

6. **投资建议**： - 维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 土地拓展不及预期。

- 市场回暖速度不及预期。