蓝思科技：浦银国际-蓝思科技-6613.HK-首次覆盖：新一轮创新周期催化成长机遇-250714

投资标的：蓝思科技（6613.HK） 推荐理由：蓝思科技受益于超薄和折叠手机玻璃需求提升、汽车玻璃业务即将进入收获期，以及多材料布局和新兴产业的潜在增长。

预计2025年市盈率具吸引力，目标价23.3港元，潜在升幅25.2%。

- 蓝思科技（6613.HK）首次覆盖，目标价23.3港元，潜在升幅25.2%，A股目标价26.6元，潜在升幅17.4%，维持“买入”评级。

- 成长动能来自超薄和折叠手机玻璃需求、汽车玻璃业务的收获期、以及多材料布局和新兴产业的潜力。

- 估值吸引，2025年港股市盈率为17.3x，风险包括宏观环境不确定性和行业竞争加剧。

蓝思科技（6613.HK）首次覆盖，目标价为23.3港元，潜在升幅为25.2%。

同时，上调蓝思科技A股（300433.CH）目标价至人民币26.6元，潜在升幅为17.4%，维持“买入”评级。

蓝思科技的成长动能主要来自以下几个方面： 1. 超薄手机和折叠手机的普及将提升单机玻璃的价值量，预计平均单价和毛利率将再次提升。

2. UTG玻璃的渗透将持续推动手机盖板玻璃的需求。

3. 汽车玻璃业务预计明年进入收获期，提供中期成长动能。

4. 蓝思在金属铝、钛等多材料布局上保持上行势头。

5. 人形机器人和AI眼镜等新兴产业布局为长期增长提供保障。

当前蓝思A股2025年市盈率为23.1倍，港股市盈率为17.3倍，估值具有吸引力。

消费电子玻璃正进入新一轮创新周期，超薄手机的设计要求提升了单机玻璃的价值潜力，且折叠手机的市场渗透率有望持续提升。

UTG等适合柔性折叠的玻璃将为公司带来新的增量。

在汽车玻璃方面，蓝思已具备较大的汽车电子收入规模，与头部新能源车企建立了良好的业务基础，预计将在未来两年放量，进一步推动汽车玻璃业务的成长。

估值方面，采用分部加总估值法，给予蓝思在智能手机与电脑类、新能源汽车及智能座舱、智能头显与智能穿戴类的市盈率分别为26.0倍、28.0倍和30.0倍。

投资风险包括国内外宏观环境的不确定性、消费电子产品需求恢复不及预期、新能源汽车销量增长乏力、行业竞争加剧导致利润率承压、新产品落地慢于预期，以及多元化业务投入增加带来的费用压力。