紫金矿业：民生证券-紫金矿业-601899-2024年三季报深度点评：历史最佳业绩，成长不止-241020

投资标的：紫金矿业（601899） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩创历史最佳，归母净利润同比增长50.7%。

铜金产量内生性增长，外延并购成果显著，成本控制有效。

预计未来三年归母净利持续增长，维持“推荐”评级。

- 紫金矿业2024年前三季度实现营收2304亿元，归母净利润243.6亿元，分别同比增长2.4%和50.7%，业绩超预期。

- 主要产品铜、金的产量和售价均实现增长，推动毛利大幅提升。

- 公司持续进行外延并购，未来铜金产量有望进一步增长，维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利分别为325亿元、400亿元和449亿元。

以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，实现营收2304亿元，同比增长2.4%。

- 归母净利润243.6亿元，同比增长50.7%。

- 扣非归母净利润237.5亿元。

2. **单季度表现**： - 2024年Q3实现营收800亿元，同比增长7.1%，环比增长5.7%。

- 归母净利润92.7亿元，同比增长58.2%，环比增长5.1%。

- 扣非归母净利润83.1亿元，同比增长49.8%，环比减少9.7%。

- Q3毛利同比增长41亿元，主要由于矿产金铜的毛利增长。

3. **产量数据**： - 2024年Q3矿产金/铜/锌/银产量分别为18.9吨/27万吨/11万吨/121吨，环比分别增长1.4%/5.7%/7.9%/11.7%。

- 黄金和铜的产量增长主要受复产项目的推动。

4. **成本控制**： - 2024年Q3矿产金/铜单位销售成本环比分别增长1.19%/2.06%，同比变化+1.57%/-4.59%。

- 成本得到有效控制，特别是电解铜和铜精矿的成本环比增长较小。

5. **未来展望**： - 铜金产量将持续增长，多个项目在2024-2026年将贡献增量。

- 外延并购成效显著，收购多项资产。

- 期待后续进一步降本增效。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为325亿元、400亿元、449亿元。

- 对应10月18日收盘价的PE分别为14x、12x和10x，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 项目进度不及预期。

- 铜金锂等金属价格下跌。

- 地缘政治风险和汇率风险。

这些信息为专业投资者提供了关于紫金矿业当前业绩、未来展望及潜在风险的全面了解。