西菱动力：光大证券-西菱动力-300733-2024年年报及2025年一季报点评：涡轮增压器业务表现突出，战略布局机器人零部件业务-250505

投资标的：西菱动力（300733） 推荐理由：公司涡轮增压器业务表现突出，成为汽车零部件核心增长动力，未来产销量有望持续增长；航空零部件业务受益于国产大飞机发展，收入和毛利率大幅提升；积极布局机器人零部件业务，具备良好的发展前景。

- 西菱动力2024年营业收入17.53亿元，同比增长15.38%，涡轮增压器业务成为核心增长动力，收入达9.86亿元，同比增长25.12%。

- 航空零部件业务实现收入1.26亿元，同比增长46.14%，受益于国产大飞机发展机遇。

- 公司战略布局机器人零部件业务，未来将重点发展谐波减速器等新产品，维持“增持”评级。

公司名称：西菱动力（股票代码：300733） 2024年年报摘要： - 营业收入：17.53亿元，同比增长15.38% - 归母净利润：0.51亿元 - 汽车零部件板块收入：15.80亿元，同比增长11.46% - 汽车零部件毛利率：14.22%，较上一年度提升4.83个百分点 - 涡轮增压器业务收入：9.86亿元，同比增长25.12% - 传统产品（凸轮轴总成、连杆总成、曲轴减震器等）收入：5.94亿元，略微下降 - 涡轮增压器产品年销量：2022年32.17万台，2023年93.29万台，2024年118.96万台 - 预计2025-2027年产销量将继续快速增长 2025年一季报摘要： - 营业收入：3.88亿元，同比增长0.29% - 归母净利润：0.21亿元，同比增长107.58% - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税） 航空零部件业务： - 2024年收入：1.26亿元，同比增长46.14% - 毛利率：26.17%，较上一年度提升29.82个百分点 - 受益于国产大飞机C919商业订单需求 机器人零部件业务： - 定位为未来重要新业务 - 进行谐波减速器产品的开发及产线建设，未来有望开发丝杠等其他产品 盈利预测： - 2025年归母净利润预测：1.36亿元 - 2026年归母净利润预测：1.90亿元 - 2027年归母净利润预测：2.62亿元 投资评级：维持“增持”评级 风险提示： - 创新工艺市场拓展不及预期风险 - 市场竞争风险 - 政策调整风险 - 原材料价格波动风险