电力设备行业：天风证券-电力设备行业：光伏新技术，看好BC从1到10-250705

- BC技术在量产功率上优于TOPCon，预计能提供更高的价值和超额盈利，特别是在分布式市场和高BOS成本地区。

- 随着规模化降本，BC的一体化成本有望与TOPCon持平，且投资回收期更短，成为扩产首选。

- BC在专利、设备和资金等方面的壁垒较高，预计超额盈利将维持更长时间，建议关注相关产业链企业。

该投资报告主要分析了光伏行业中的BC（背接触）技术相较于TOPCon技术的优势及市场前景。

核心要点如下： 1. **功率优势**：BC量产功率比TOPCon高约30W，能够降低BOS成本，理论溢价在0.05元/W以上。

尽管TOPCon仍可提升效率，但需增加工艺复杂性和成本，预计与BC存在差距。

2. **成本与盈利**：BC在规模化降本后，其一体化成本有望与TOPCon持平，且超额盈利空间更大，投资回收期较短，成为扩产首选。

预计2025年BC组件市场将形成规模化销售。

3. **技术壁垒**：BC的专利、设备/工艺和资金壁垒高于TOPCon，主要由Maxeon、隆基绿能和爱旭股份掌握技术，延缓其他厂商的跟进。

4. **投资建议**：建议关注率先量产BC的厂商（如爱旭股份、隆基绿能），受益于BC扩产的设备厂商（如帝尔激光、拉普拉斯），以及辅材端的变化（如宇邦新材、广信材料）。

5. **风险提示**：需关注新电池技术迭代风险、BC降本不及预期及行业竞争加剧的风险，报告的测算具有一定主观性，仅供参考。

投资标的及推荐理由： 1. 爱旭股份、隆基绿能：这两家公司是率先量产BC技术的电池组件厂商，拥有先发优势，值得关注。

2. 帝尔激光、拉普拉斯：这两家公司是受益于BC扩产的设备厂商，随着新订单的增加，有望带来业绩和估值的弹性，建议关注。

3. 宇邦新材：该公司提供多金属复合焊带，有助于组件端降本，推荐关注。

4. 广信材料：关注辅材端增量绝缘胶的变化，重点推荐该公司。

推荐理由：BC技术在新建和改扩建项目中能够满足电池和组件效率要求，有望在2027、2028年成为行业主流，BC产业链的相关企业将受益于这一趋势。