消费行业：海通国际-日本消费行业5月跟踪报告：国内需求企稳，免税销售承压-250624

日本消费者信心有所回升，但实际工资持续下滑，购买力受压。

免税销售大幅下降40%，对百货商店销售造成拖累，预计入境游客数量将减少。

必需品零售表现稳健，药妆店增速向好，而饮料和啤酒销量持续下滑。

建议关注亚瑟士、泛太平洋国际控股、迅销集团和朝日集团等盈利前景乐观的消费公司。

日本消费行业5月跟踪报告显示，国内需求逐渐企稳，但免税销售承压。

消费者信心指数从4月的低点回升，核心CPI同比增长3.7%，持续高于央行目标。

实际工资连续四个月下滑，民众购买力受影响。

5月PPI同比上涨3.2%，增速放缓。

在行业表现方面，零售同店销售因气温波动和价格上升有所支撑，但饮料、啤酒及包装食品销量下滑。

餐饮领域低价餐厅表现优于行业平均，服装零售客流量上升。

百货商店销售额连续下滑，免税销售大幅下降40%。

预计6-7月入境游客数量将面临压力。

必需品零售方面，药妆店同店增速向好，主要受客单价带动。

三得利和朝日啤酒销量承压，啤酒行业整体销量预计下滑。

可选消费中，餐饮和服装稳健增长，但免税销售额大幅下滑。

股市表现方面，东证指数各行业涨幅不一，必需消费品中日用品零售领涨，啤酒领跌。

投资建议关注盈利前景乐观的公司，如亚瑟士、泛太平洋国际控股、迅销集团和朝日集团。

风险提示包括汇率风险和供应链问题。

投资标的及推荐理由： 1. 亚瑟士：受益于价格组合、产品组合和渠道组合的改善，毛利率持续提升。

2. 泛太平洋国际控股：同店销售额保持强劲增长势头，折扣店营业利润率持续扩张。

3. 迅销集团：国际业务高速增长，本土销售表现优异。

4. 朝日集团：欧洲啤酒高端化策略表现优于预期，RTD（即饮酒品）和无酒精啤酒市场空间广阔。