汽车与零部件行业：东吴证券-重卡行业5月跟踪月报：看好内销景气度持续上行-250624

- 2025年5月重卡批发销量和终端销量均略超预期，分别为8.9万辆和6.3万辆，显示出内销景气度持续上行。

- 新能源重卡销量大幅增长，同比上升192%，渗透率达到23.8%，而天然气重卡销量有所下滑。

- 投资建议看好国四政策带来的市场机会，推荐关注中国重汽和潍柴动力，同时关注一汽解放和福田汽车的业绩改善潜力。

5月重卡行业跟踪月报显示，重卡批发销量为8.9万辆，同比增长13.6%，环比增长1.3%，略超预期。

终端销量为6.3万辆，同比增长17.6%，环比下降8.2%。

出口销量为2.7万辆，同比下降6.4%，环比增长3.5%。

渠道库存略降至14.4万辆，处于合理水平。

新能源重卡销量大幅增长，达到1.5万辆，同比增长192%，渗透率23.8%。

天然气重卡销量为1.4万辆，同比下降33.6%，渗透率22.1%。

市场份额方面，解放、东风、重汽、陕重汽和福田的终端销量市占率分别为19.8%、21.9%、16.5%、11.2%和12.9%。

潍柴在发动机市场的份额有所下降，但仍维持第一，市场占有率为18.4%。

投资建议看好国四政策的刺激，推荐中国重汽和潍柴动力，关注一汽解放和福田汽车的业绩改善。

风险提示包括行业复苏不及预期和天然气价格上涨。

投资标的：推荐中国重汽A/H和潍柴动力，关注一汽解放和福田汽车的业绩改善弹性。

推荐理由：1. 预计国四政策的刺激将推动全年重卡板块行情向好。

2. 中国重汽和潍柴动力在市场中占有较高份额，且业绩表现稳健。

3. 一汽解放和福田汽车具备业绩改善的潜力，值得关注。