浦银国际-美联储6月继续暂停降息，关税对通胀的影响仍是降息关键-250619

美联储在6月会议上暂停降息，主要因关税对通胀和经济增长的影响。

未来几个月，通胀压力可能因关税上升，但当前失业率仍低，劳动力市场保持平衡。

我们预计美联储将在9月重启降息，全年降息两次，每次25个基点。

美联储在6月会议上决定暂停降息，符合市场预期。

主要变化包括：1. 美联储下调了今明两年的GDP预测，并上调了2025-2027年的失业率和通胀预期，表明滞涨风险上升。

经济前景的不确定性有所减弱，但依然偏高。

2. 经济增速预测下调至1.4%，失业率预期上调至4.5%。

核心PCE通胀率预期上调至3.1%。

3. 点阵图显示对降息的意见分歧增加，部分成员预计今年不降息。

鲍威尔指出，关税将显著影响未来的通胀压力，但目前劳动力市场并未显示出疲软迹象。

浦银国际的观点认为，美联储可能在9月重启降息，全年降息两次。

尽管关税影响尚未显现，但5月的就业和生产数据仍然稳健。

特朗普在中美贸易谈判中态度模糊，可能会延长关税实施的暂缓期，但也可能突然宣布新一轮关税。

总体来看，美联储在看到关税对通胀的具体影响之前，短期内对降息仍持观望态度。

风险包括关税政策的全面实施可能对经济产生负面影响，以及中东局势导致能源价格上涨。