食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：社零增速放缓，牧场出清可期-250720

- 社会消费品零售总额增速放缓，餐饮消费承压，白酒行业面临业绩压力。

- 关注牧场青贮季集中出清及乳制品深加工带来的新需求动能。

- 推荐关注贵州茅台、山西汾酒、西麦食品等头部企业，预计下半年有布局机会。

食品饮料行业周报指出，内需仍需提振，关注牧场出清及需求新动能。

7月14日至18日，食品饮料指数上涨0.7%，但整体表现跑输沪深300。

社零增速放缓，主要因618活动错期、国补政策控制及餐饮消费下滑。

白酒企业面临压力，预计大部分企业业绩承压，但贵州茅台等头部企业仍具布局机会。

牧场青贮季集中出清可能加速，乳企利用奶价底部发展深加工产品，未来出口潜力也在探索中。

综合来看，秋季奶价可能短暂上行，行业有望迎来周期反转。

推荐关注贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团和百润股份。

风险提示包括经济下行、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏低于预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 贵州茅台：短期白酒需求下移，但公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。

公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。

2. 山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。

汾牌产品结构升级，同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。

3. 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。

原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。

4. 万辰集团：量贩零食业态持续渗透，门店数量持续扩张。

同时拓展折扣超市新店型，选品新增冻品、潮玩、日用品等，聚焦年轻消费者目标人群，有望助力公司延续高成长。

5. 百润股份：预调酒处于改善趋势当中，威士忌已实现较好铺货，建议关注后续公司鸡尾酒回款改善和新品催化逻辑。