银行业：天风证券-银行业：行情短期调整不改长期向好逻辑-250722

- 银行股近期回调主要受获利了结、套利行为和股东减持影响，但长期向好逻辑依然不变。

- 预计25H1业绩将反映基本面边际改善，净息差企稳和非息收入有望持续改善。

- 银行板块的高股息和低估值优势吸引增量资金，未来仍有修复空间，推荐优质中小银行和国有大行。

近期银行股价出现明显回调，主要受以下因素影响：前期涨幅较大后的调整、套利资金的短期抛压以及部分银行股东的高位减持。

尽管如此，长期来看银行股的估值修复趋势依然向好。

首先，业绩方面，预计2025年上半年的基本面将有所改善，净息差趋于企稳，信贷供需关系缓和，贷款利率下行，存款成本也将改善。

同时，非息收入有望持续提升，特别是理财产品回暖和债市行情复苏将有助于收入回升。

其次，低利率环境下，银行的高股息和低估值优势更加突出。

截至7月18日，银行板块股息率为4.47%，在各行业中表现良好。

随着中长期资金的持续流入，银行股的配置需求增加，估值有望进一步修复。

基于以上分析，推荐优质地区中小银行如成都银行和常熟银行，以及国有大行如工商银行、农业银行、中国银行和邮储银行。

同时需关注宏观经济波动、不良贷款风险上升及净息差下行的潜在风险。

投资标的：成都银行、常熟银行、工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行。

推荐理由： 1. 银行股近期回调主要受前期涨势强劲后的阶段性调整、套利资金的短期抛压以及股东高位减持影响，但长期向好的逻辑依然存在。

2. 预计2025年上半年业绩将兑现基本面边际改善预期，包括净息差的边际企稳和非息收入的持续改善。

3. 银行股在低利率和“资产荒”背景下，具备高股息和类固收的优势，吸引力突出。

4. 银行板块的股息率仍高，且估值偏低，防御属性明显。

5. 预计增量资金持续涌入，推动银行板块估值修复，未来有较大修复空间。