申能股份：民生证券-申能股份-600642-2023年年报及2024年一季报点评：“火力全开”，业绩高增-240501

投资标的：申能股份 推荐理由：公司火电业绩持续改善，参股电厂投资收益增长，风光新能源业绩稳步增长，煤价下行有望提升煤电业绩，预计未来盈利增长，具有投资潜力。

1. 申能股份2023年业绩大幅增长，2024年一季度继续保持高增长态势。

2. 公司火电业绩持续修复，投资收益助力业绩表现，风光新能源业绩稳步推进。

3. 煤价下行有望持续改善公司盈利，给予公司2024年12.0倍PE，目标价9.48元/股，维持“推荐”评级。

1. 2023年公司实现营业收入291.42亿元，同比增长3.36% 2. 2023年归母净利润34.59亿元，同比增长219.52% 3. 2023年扣非归母净利润30.84亿元，同比增长271.42% 4. 2024年一季度公司实现营业收入80.71亿元，同比增长10.87% 5. 2024年一季度归母净利润11.59亿元，同比增长57.96% 6. 2024年一季度扣非归母净利润8.91亿元，同比增长86.63% 7. 2023年公司控股煤电机组发电量为310.70亿千瓦时，同比下降1.5% 8. 2023年公司气电机组发电量为71.80亿千瓦时，同比增长28.9% 9. 2024年一季度公司在上海本地的控股煤电机组发电量为44.06亿千瓦时，同比增长10.1% 10. 2024年一季度公司平均上网电价为0.515元/千瓦时，同比下降0.8分/千瓦时 11. 2023年公司实现投资净收益15.67亿元，同比增长12.95亿元 12. 2023年风电、光伏合计实现营收36.39亿元，同比增长5.9% 13. 2023年风电、光伏实现毛利18.50亿元，同比下降3.7% 14. 2024年一季度公司风电、光伏分别完成发电量15.15、5.90亿千瓦时，同比分别增长8.2%、21.9% 15. 预计24/25年EPS分别为0.79/0.89元，对应4月30日收盘价PE分别为10.7/9.5/9.0倍 16. 给予公司2024年12.0倍PE，目标价9.48元/股，维持“推荐”评级