民生证券-可转债季度策略：25Q2，转债谋定而后动-250407

- 2025年第一季度，A股市场延续上行，小盘风格表现优异，转债整体上涨3.13%，小盘转债涨幅更大。

- 转债市场供需改善，强赎转债比例增加，临期转债积极下修，未来转债新增供给或乐观。

- 2025年第二季度，预计权益市场将继续向上，建议配置绩优中高等级转债，同时关注科技成长赛道和AI主线。

债券标的： 1. 科利转债（新能源方向） 2. 广大转债（新能源方向） 3. 国微转债（半导体板块） 4. 华亚转债（半导体板块） 5. 广泰转债（低空经济概念） 6. 道通转债（低空经济概念） 7. 兴发转债（新材料板块） 操作建议： 1. 对绩优价值风格的中高等级转债保持中高配置。

2. 适当配置偏股成长弹性品种。

3. 5月开始，关注AI主线，增配科技成长赛道。

操作理由： 1. 临期转债积极“自救”，次新券纷纷强赎，建议重视下修条款博弈，警惕赎回风险。

2. 随着市场反弹，A股整体PE估值升至中枢水平，创业板估值相对低位，具备配置性价比。

3. 预计Q2权益市场将延续向上态势，风格上以大盘稳健、红利价值为主。

4. 科技大会的召开可能使市场再次转向科技成长风格。

5. 关税政策落地后，相关板块有望迎来出口链与内需共振，为投资提供机会。