国金证券-宏观经济点评报告：一个不一样的OBBB解读-250710

- OBBB法案的迅速通过显示了特朗普在国内事务中的强掌控力，且体现了他对减支的坚定决心。

- 法案的减支措施并未被用作打压民主党的工具，而是旨在推动美国人积极工作，反映出对高福利政策的修正。

- 特朗普的改革政策强调“资格审查优先于覆盖面的提升”，并可能对未来经济产生温和刺激。

这份宏观经济点评报告围绕特朗普签署的OBBB法案展开，指出该法案的快速通过不仅是特朗普在政治上的一项成就，也反映了他对国内事务的掌控力。

报告强调，特朗普在减支方面的决心未减，尽管媒体关注的是未来10年内可能出现的4万亿美元增赤，但更应关注现行政策基线下的边际赤字变化。

在此背景下，美国的实际增赤水平有限，且与预期关税增收规模相近，预计2029财年起年度赤字将边际收缩，意味着OBBB法案对经济的刺激相对温和。

报告指出，法案的减支措施并未被特朗普用于打压民主党，而是显示出其逻辑的完整性，尤其是对红州和摇摆州的影响更深。

特朗普对“养懒汉”政策的反对体现在对Medicaid和SNAP的削减，意在提升适龄人群的工作意愿，体现了“按劳分配”的中心思想。

报告认为，特朗普的政策与减税措施形成正向驱动，强调美国的繁荣应依赖实体部门的劳动产出，而非依赖高福利下的转移支付。

此外，报告还提到特朗普试图扭转拜登政策的普世价值观，强调资格审查的重要性。

风险提示方面，报告指出可能的经济下滑、特朗普党内号召力下降以及新一轮关税的不确定性可能导致金融市场波动加剧。