天顺风能：光大证券-天顺风能-002531-24H1业绩承压，静待海工业务盈利改善-240908

投资标的：天顺风能（002531） 推荐理由：公司海工业务有望在下半年明显增长，同时积极布局欧洲，加速出海进程，进一步打开成长空间。

公司产能持续扩张，并加速拓展海风业务，积极推进海外布局，“双海”战略打开长期发展空间。

维持“买入”评级。

1. 天顺风能2024年上半年业绩下滑，主营业务受国内风电建设放缓影响，但海工业务有望在下半年明显增长。

2. 公司海工业务有望受益于国内海风建设加速，项目储备丰富，海上风电行业有望迎来大规模开发建设，为公司业绩带来改善动力。

3. 公司积极布局欧洲，加速出海进程，同时推进零碳实业业务发展，持续提升风电场运营效率，未来发展前景看好，维持“买入”评级。

1. 公司2024年上半年业绩表现：营收22.59亿元，同比减少47.57%；归母净利润2.16亿元，同比减少62.75%；扣非归母净利润2.34亿元，同比减少57.78%。

2. 公司主营业务营收规模及毛利率承压，风塔及相关产品营收同比减少54.75%至6.09亿元，海工类产品营收同比减少90.30%至0.92亿元，叶片类产品营收同比减少35.79%至7.87亿元，发电业务营收同比减少3.67%至6.62亿元。

3. 公司海工业务有望充分受益于国内海风建设加速。

4. 公司在海外布局，加速出海进程，打开成长空间。

5. 公司预计24年下半年及2025年行业有望迎来大规模开发建设，为公司业绩带来较强的改善动力。

6. 公司24-26年预计实现归母净利润9.21/10.96/14.31亿元，对应EPS为0.51/0.61/0.80元，当前股价对应24-26年PE为13/11/9倍。

7. 公司产能持续扩张，并加速拓展海风业务，积极推进海外布局，“双海”战略打开成长空间，维持“买入”评级。