吉利汽车：国金证券-吉利汽车-0175.HK-低成本路线、强爆款打造，自主龙头车企再进发-250610

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：公司通过低成本路线和强爆款打造，销售持续强劲，电车和燃油车均表现优异。

内部整合提升盈利能力，未来新车周期将推动量利齐升，具备较强抗压能力，预计未来几年销量和净利润稳步增长。

首次覆盖给予“买入”评级。

- 吉利汽车在低成本路线和爆款打造能力的推动下，销售持续强劲，电车销量大幅增长。

- 公司通过内部整合和新车周期的启动，预计未来将实现量利齐升，盈利能力增强。

- 预计2025年净利润145亿元，给予公司目标市值2175亿元，首次覆盖评级为“买入”。

吉利汽车（0175.HK）在经历底部反转后，经营势头持续向上。

根据公司官方披露，2025年4月的乘用车销量为23.41万辆，同比增长52.7%，环比增长0.8%；2025年累计销量93.8万辆，同比增长49.1%。

其中电动车销量为12.6万辆，同比增长144.2%，环比增长4.9%；2025年1-4月累计电动车销量46.5万辆，同比增长137.7%。

公司销量表现强劲，电动车在价格战中保持稳定，燃油车也逆势上扬。

公司困境反转的核心原因包括：1）低成本路线的成功实施，推出GEA平台和EM-i超级混动技术，增强了产品的爆款能力；2）强爆款周期，从2024年下半年开始进入新车周期，推出多款市场爆款车型，2025年将有10款新车推出；3）内部整合后经营持续向上，减少了关联交易和内部资源浪费，增强了盈利能力。

2025年第一季度，扣除汇兑收益后，归母净利润为34.9亿元，略高于业绩预告的33.5亿元，环比增长123.3%。

单车净利为0.67万元，表现超出市场预期。

展望未来，公司电动车产品矩阵仍在完善中，规模效应有望进一步扩张，出海业务也具备成长性。

降本和内部整合将缩小与市场龙头的成本差距，增强面对价格竞争的能力。

公司产品覆盖广泛，能够更好地应对市场需求不足的情况。

盈利预测方面，预计2025/26/27年总销量为297.6/362.7/413.5万辆，归母净利润为166.0/196.8/239.7亿元，对应PE为10.9/9.2/7.6倍。

考虑到非经营性损益和汇兑收益，实际净利润为145.0/196.8/239.7亿元。

基于2025年估值给予公司15倍PE，目标市值为2175亿元，目标价为23.55港币，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、汽车与电动车产销量不及预期、地缘政治影响。