纺服行业：民生证券-纺服行业专题研究：对比海内外奥莱业态发展，京东奥莱正当时-250219

- 海外奥莱业态以高性价比驱动发展，传统奥莱通过租赁模式实现盈利，TJX等品牌折扣卖场展现出强大的市场竞争力。

- 国内奥莱逐渐向城市奥莱转型，唯品会和荟品仓等新模式通过线上线下联动提升消费体验和品牌合作。

- 京东奥莱专注于低线市场，具备广阔的扩展空间，未来有望实现较高的利润率，建议关注其控股股东海澜之家。

本报告分析了海内外奥莱业态的发展，并重点关注京东奥莱的前景。

海外奥莱起源于20世纪30年代，随着消费者对高性价比商品需求的增加而发展，主要采用收租模式。

TJX作为大型品牌折扣卖场龙头，通过全球化的业务布局和多样化的品牌选择，成功吸引消费者。

国内奥莱业态则呈现出城市奥莱的新趋势，传统奥莱以高性价比和体验式消费为特点，主要运营商包括砂之船、王府井等。

唯品会通过线上线下联动的代销模式，实现了显著的增长，而荟品仓则专注于区域型仓储式折扣卖场。

京东奥莱由海澜集团和京东集团共同打造，定位于三至五线城市，专注于品牌折扣零售，旨在满足低线市场的消费升级需求。

与其他奥莱业态相比，京东奥莱在解决品牌库存问题方面具有相似性，但其目标消费群体有所不同。

展望未来，京东奥莱有望实现5%-10%的利润率，并具备较大的门店拓展空间。

投资建议关注京东奥莱及其控股股东海澜之家，同时需警惕门店拓展、消费和品牌合作不及预期的风险。

投资标的：京东奥莱及其控股股东海澜之家。

推荐理由： 1. 市场潜力：京东奥莱正处于快速开店阶段，未来在下沉市场的拓展空间较大，符合当前消费升级趋势。

2. 运营模式：京东奥莱与其他成熟的折扣零售业态相似，能够有效协助品牌解决库存问题，具备高性价比的消费吸引力。

3. 盈利能力：参考成熟折扣业态的利润率水平，京东奥莱在运营达到成熟状态后有望实现5%-10%的利润率。

4. 品牌合作：随着品牌和品类的多样化合作，满足消费者多样化需求，有助于加速门店周转，摊薄固定费用。

5. 行业发展早期布局：京东奥莱在行业发展早期及时布局，具备较强的竞争优势，未来发展前景可期。

风险提示：门店拓展不及预期、消费不及预期、品牌合作不及预期等风险。