露笑科技：民生证券-露笑科技-002617-公司动态报告：跨界布局高成长的铜连接赛道，搭上AI发展快车-250312

投资标的：露笑科技（002617） 推荐理由：公司在漆包线、光伏发电等传统业务稳步发展的基础上，积极布局高成长铜连接领域，尤其是AI驱动的有源铜缆市场，未来业绩有望加速增长。

预计2024-2026年营收持续提升，给予“推荐”评级。

- 露笑科技积极拓展业务领域，重点聚焦漆包线、光伏发电、碳化硅和铜连接等高成长赛道，展现出强大的资本运作能力。

- 公司通过增资万德溙光电布局铜连接领域，预计将受益于AI需求的快速增长，特别是在高性能铜缆产品的市场前景上。

- 投资建议为“推荐”，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，但需关注项目进展和市场风险。

露笑科技（002617）是一家成立于1989年的公司，主要从事漆包线业务，并于2011年在深交所上市。

上市以来，公司积极推进外延并购，拓展业务版图，资本运作能力突出。

目前，公司重点聚焦四大领域：漆包线业务、光伏发电业务、碳化硅业务和登高机业务。

在铜连接领域，公司看好AI发展的潜力。

随着AI需求的持续增长，数据中心短距离互联的重要解决方案有源铜缆（AEC）具有广阔的发展空间。

650Group预测，到2027年，63%的服务器到TOR交换机的互联将采用AEC，其市场规模将从2023年的0.7亿美元提升至13亿美元，年复合增速达108%。

AEC领域的龙头厂商Credo近期业绩超预期，行业需求预计将开启高速增长期。

公司近期增资万德溙光电6000万元，持有其16.67%的股权。

万德溙光电在铜连接领域具有创新优势，尤其在DAC和AEC等核心产品方面。

增资将用于800G和400G自动化高速线缆生产线建设，预计将推动万德溙光电的业绩加速增长。

投资建议方面，露笑科技在稳步发展传统主业的基础上，预计在中短期内通过高空作业设备业务提供重要增长动力，长期看碳化硅和AI铜连接将打开成长空间。

预计公司在2024/2025/2026年实现营业收入分别为36.85亿元、48.50亿元和56.28亿元，归母净利润为3.35亿元、5.16亿元和5.86亿元，对应PE为50倍、32倍和29倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示包括碳化硅项目建设进度不及预期、高空作业设备业务发展不及预期、AI发展不及预期以及万德溙光电未能实现业绩承诺导致的公司商誉减值。