德邦证券-7月研判及金股-250702

- 当前市场受内需修复、政策落地和外部环境变化影响，资产配置需攻守兼备，寻找确定性机会。

- 港股具备战略性看多潜力，A股则维持区间震荡，建议关注结构性机会与哑铃型配置。

- 推荐关注化工、医药、有色及通信等行业的优质个股，风险主要来自政策支持和经济复苏进程的不确定性。

本投资报告从宏观到微观分析当前市场环境，主要观点如下： 宏观研判： 1. 当前市场受内需修复、政策落地效果和外部环境变化影响，需在不确定性中寻找确定性，保持攻守兼备的资产配置策略。

2. 外部环境方面，中美关税谈判缓和，减轻市场风险，但中美关系仍以竞争为主，外贸面临供应链重塑压力。

3. 内部经济方面，经济处于L型修复，短期外贸和就业压力可控，但低通胀是中期挑战。

政府消费和投资的扩张、政策推动制造业和基建投资的积极表现为经济韧性提供支撑。

4. 政策方面，关注存量政策效果和底线思维下的增量工具，政策基调保持动态校准，重在推动政策落地，关注就业和外部冲击的风险。

资产配置建议： 1. 战略性看多港股，因去美元化带来的流动性敏感性，A股则高概率区间震荡，需关注结构性机会。

2. 维持哑铃型配置：关注红利型资产（金融、资源型、公用事业）和科技主线，特别是国产替代和消费电子。

3. 建议关注“新消费”和“有色”等行业进行轮动，关注铜、铝、稀土等资源。

4. 债券市场预计低位震荡，关注类债资产与转债机会。

金股推荐： 1. 化工：卓越新能（688196.SH）、易普力（002096.SZ）。

2. 医药：热景生物（688068.SH）。

3. 有色：紫金矿业（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）。

4. 通信：紫光国微（002049.SZ）、申菱环境（301018.SZ）、华丰科技（688629.SH）。

5. 电子：中科飞测（688361.SH）。

风险提示包括政策支持力度、政策落地执行及经济复苏进程不及预期的风险。