互联网行业：海通国际-美国互联网行业海外观察~ABNB3Q24业绩快览：3Q收入与预期一致，利润超预期；4Q收入指引与预期一致，利润指引低于预期-241111

- Airbnb第三季度收入与预期一致，利润超出预期，自由现金流占收入比例下降。

- 活跃房源量同比增长超过10%，亚太和拉美地区增速领先。

- 第四季度收入指引符合预期，但利润指引低于预期，整体估值对增速减缓的公司而言不便宜。

### Airbnb（ABNB）第三季度业绩快览总结 #### 业绩要点： - **收入与利润**： - 第三季度收入为37.3亿美元，同比增长9.9%，符合预期，但增速降至个位数。

- 调整后EBITDA为19.6亿美元，同比增长7%，超出预期，利润率为52.5%。

- 自由现金流为10.7亿美元，同比下降18%，自由现金流利润率为29%。

- **预订情况**： - 总预订额（GBV）同比增长10%，达到201亿美元，超出预期。

- 预订量达到1.23亿单，同比增长8%，为历史最高第三季度。

- 活跃房源量超过800万，同比增长10%以上。

- **地区表现**： - 各地区预订量均同比增长，亚太和拉美地区增速领先。

- 北美收入增速为6%，欧洲中东非洲为13%，拉美和亚太均为12%。

#### 未来指引： - **第四季度**： - 收入预计在23.9-24.4亿美元，增速为8-10%，符合预期。

- 调整后EBITDA预计在27%以上，低于市场预期。

- **2024年**： - 调整后EBITDA预计为35.5%，与之前指引一致。

- 自由现金流利润率将高于调整后EBITDA。

#### 估值与风险： - 公司当前市值为864亿美元，2024-2026年EV/EBITDA倍数为19/18/17，估值不便宜。

- 风险包括宏观经济疲软和竞争加剧。

#### 战略重点： - 提升房东留存和吸引新房东，推出Co-Host网络。

- 完善核心服务，提升房源质量和客户体验。

- 扩展国际市场，尤其是渗透率较低的地区。

整体来看，Airbnb在第三季度展现出稳健的业绩表现，但面临未来增速放缓和竞争加剧的挑战。

### 投资标的：Airbnb（ABNB） ### 推荐理由： 1. **业绩稳定**：Airbnb在2023年第三季度的收入与预期一致，达到了37.3亿美元，同比增长9.9%。

尽管增速有所放缓，但仍高于历史同期水平。

2. **利润超预期**：调整后的EBITDA为19.6亿美元，同比增7%，超出市场预期，显示出公司在成本控制和盈利能力方面的优势。

3. **自由现金流**：尽管自由现金流占收入比例有所下降，但仍保持在10.7亿美元，显示出公司的现金生成能力。

4. **持续回购股票**：公司在第三季度回购了价值11亿美元的股票，过去12个月已回购总额达33亿美元，显示出管理层对公司前景的信心。

5. **市场拓展潜力**：Airbnb在拉美和亚太地区的活跃房源量增长迅速，未来在新兴市场如墨西哥、巴西、德国、意大利等国的扩展潜力巨大。

6. **产品与服务创新**：公司不断推出新功能和服务以提升用户体验，如针对团队游的新功能和本地支付选项，增强了市场竞争力。

7. **强劲的需求趋势**：管理层预计第四季度住宿和体验预订量的同比增速将加快，符合市场预期，显示出消费者需求依然强劲。

8. **合理的估值水平**：尽管公司面临增速放缓的挑战，当前估值水平（2024-2026年19/18/17倍EV/EBITDA）相对合理，适合长期投资。

综上所述，Airbnb在持续盈利、市场扩展以及创新能力方面表现优异，值得投资者关注。