民生证券-2024Q2基金持仓深度分析：新共识的潮流与高低切换的抵抗-240720

1）2024Q2主动偏股基金股票仓位明显回落至83.78%，负债端资金从主动基金向被动基金迁移，绩优基金更能在2024Q2取得较好的排名。

2）资源与红利板块仍是超额收益与主动偏股基金加仓相关性较弱的领域，基金负债端持有人开始更加广泛的接受资源与红利资产。

3）主动偏股基金的高低切换的定价能力正在与市场的趋势力量形成某种对抗，需要关注ETF之外市场参与者回补仓位的力度与持续性。

1. 2024Q2主动偏股基金股票仓位回落，业绩呈现“强者恒强”特征，绩优基金表现较好，规模持续增加。

2. 主动基金的净流出规模减少，被动基金的净流入也减少，绩优基金可能正在获得负债端资金的青睐。

3. 主动偏股基金更青睐加仓电子板块，资源与红利板块仍相对“不卷”。

4. 2024Q2主动偏股基金持仓集中度提升，偏好盈利波动较小的资产，加仓电子、通信、家电、军工等板块。

5. ETF成为市场主要边际力量，主动偏股基金和北上配置盘正在小幅回流，资源与红利板块仍在获得增量资金。

6. 主动偏股基金资产端的灵活性逐步恢复，部分资源与红利板块仍在获得增量资金。

7. 资源与红利板块仍是超额收益与主动偏股基金加仓相关性较弱的领域，基金负债端持有人开始更广泛接受资源与红利资产。

8. 在成长性资产稀缺的当下，主动偏股基金的高低切换的定价能力正在与市场的趋势力量形成对抗。

本报告的投资建议及理由为： 1. 主动偏股基金股票仓位回落，建议关注绩优基金。

2. 负债端资金从主动基金向被动基金迁移，建议关注绩优基金。

3. 主动偏股基金更青睐加仓电子板块，资源与红利板块仍相对“不卷”。

4. 主动偏股基金持仓集中度提升，偏好盈利波动较小的资产。

5. ETF成为市场主要边际力量，需要关注市场参与者回补仓位的力度与持续性。