民生证券-海外市场点评：伦敦会谈，贸易谈判的“分水岭”？-250611

- 伦敦会谈标志着中美贸易谈判进入稀土“威慑纪元”，双方在稀土问题上的博弈将持续影响后续谈判。

- 美国在此次会谈中表现出急于释放积极信号，显示出相对被动的态度，强调稳定双边关系的重要性。

- 市场对本次谈判的反应较为平淡，预期降低，主要关注筹码交换和制裁措施的妥协，对关税影响有限。

本次伦敦会谈标志着中美贸易谈判进入新的阶段，尽管仍未达到正式谈判的程度，但具有重要意义。

核心在于，实质性进展需建立在两国元首共识的基础上，伦敦会谈可视为日内瓦会谈的延续与补充。

首先，稀土问题成为此次谈判的关键。

中美双方在稀土领域的博弈显示出其在关税和地缘政治中的重要性。

美国面临的稀土“卡脖子”问题预计只会阶段性解决，而中国的稀土出口政策将继续作为谈判筹码。

其次，谈判参与人员的变化反映了双方态度的不同。

中方商务部长王文涛的参与与美方商务部长卢特尼克的首次出席，表明进出口管制的摩擦是此次会谈的重点。

美方的急迫态度也显示出其相对被动的一面。

第三，本次谈判的成果与美国以往的谈判方式不同，展现了美国的软肋，促使其不得不认真对待中国的需求。

预计中国可能以阶段性放松稀土出口来换取美国在科技领域的相应让步。

最后，市场反应相对平淡，主要由于对谈判结果的预期降低。

与瑞士会谈相比，伦敦会谈的紧迫性减弱，市场对可能达成的结果持谨慎态度。

总体而言，中美贸易谈判仍在寻求稳定与缓和，未来的谈判将围绕关税和战略性商品的交换进行，市场需关注相关政策的变化及其对经济的影响。

风险提示包括美国政策的剧烈变动及全球经济放缓的可能性。