贵金属行业：国金证券-贵金属行业专题研究报告：当前如何定价黄金及黄金股？-240424

1. 长期来看，美国财政赤字率高企、货币供给扩张和再通胀风险将推动黄金价格持续上涨。

2. 优化后的黄金价格模型预测2024年金价上涨15.9%，2025年上涨12.9%。

3. 黄金股具有较大的“补涨”空间，建议关注山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、紫金矿业等标的。

该报告主要观点包括：长期维度看，黄金价格上涨势头强劲，美国财政赤字率高企带来金价长期上涨动能；货币化率提升促进黄金价格长期上涨；再通胀风险刺激黄金抗通胀需求；黄金生产成本及央行购金支撑金价长期中枢；优化后黄金价格模型增加全球央行黄金储备和黄金ETF持有量等解释变量；黄金股估值仍有较大提升空间；建议关注山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、紫金矿业等标的。

风险提示包括美联储紧缩货币政策反复、黄金公司业绩不及预期、美国经济超预期向好。

投资标的：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、紫金矿业 推荐理由：预计2024年在金价上涨、成本控制较为稳定的情况下，黄金股业绩将有较好表现，且黄金股当前市值并未反映较多金价上涨预期，具有较大“补涨”空间。