交通运输行业：国金证券-交通运输行业2025年中期策略：聚焦供需优化与末端赋能，布局航空及直营快递-250624

- 2025年中期策略聚焦于供需优化与末端赋能，重点布局航空及直营快递板块。

- 航空行业供需持续改善，预计2025年旅客量和票价将提升，航司利润有望释放。

- 直营快递顺丰控股具备良好市场格局，能够通过降本增效实现高于行业的增长。

- 风险因素包括宏观经济波动、油价上涨及人民币贬值。

2025年交通运输行业中期策略聚焦于供需优化与末端赋能，特别是在航空和直营快递领域。

2025年上半年，各板块表现分化，快递量增长迅速但价格竞争依然激烈，航空及铁路出行量持续上升。

下半年投资建议包括：一是关注供需持续优化的航空板块，预计旺季产能利用率将超2019年，供给受限且需求增长，票价和航司利润有望提升；二是关注直营快递板块，特别是顺丰控股，因其市场份额高、面向中高端客户，能有效避免价格竞争。

航空方面，供给端订单积压、产能恢复缓慢，需求端由于经济稳定和签证政策优化，预计将实现较高增长。

物流方面，直营快递利用无人物流车降本增效，顺丰控股在市场中具备良好竞争优势。

风险提示包括宏观经济波动、油价上涨及人民币贬值等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 投资标的：**中国国航H+A** 推荐理由：供需持续优化，航空市场的票价将提升，航司利润有望释放。

2. 投资标的：**南方航空H+A** 推荐理由：供需持续优化，航空市场的票价将提升，航司利润有望释放。

3. 投资标的：**春秋航空** 推荐理由：供需持续优化，航空市场的票价将提升，航司利润有望释放。

4. 投资标的：**吉祥航空** 推荐理由：供需持续优化，航空市场的票价将提升，航司利润有望释放。

5. 投资标的：**顺丰控股** 推荐理由：直营快递板块格局良好，时效件市场市占率高，能够避免价格竞争；直营优势激活组织活力，获取高于行业的件量增长；持续深化营运模式变革，实现结构性降本；资本支出下降，现金流增长为分红及股份回购奠定基础。