完美世界：开源证券-完美世界-002624-公司信息更新报告：预计2025H1同比大幅扭亏，关注《异环》上线进展-250717

投资标的：完美世界（002624） 推荐理由：预计2025H1实现大幅扭亏为盈，核心游戏业务稳健增长，新游《异环》加速上线有望带来可观业绩贡献，影视业务经营稳定。

维持“买入”评级，未来业绩增长潜力大。

- 完美世界预计2025年上半年实现大幅扭亏为盈，归母净利润预计在4.8-5.2亿元之间。

- 核心游戏业务表现稳健，尤其是新游《诛仙世界》和即将上线的《异环》有望驱动业绩增长。

- 影视业务趋于稳定，归母净利润约4,000万元，已不再是主要拖累项，维持“买入”评级。

完美世界预计在2025年上半年实现大幅扭亏为盈，归母净利润预计为4.8-5.2亿元，扣非净利润为2.9-3.3亿元。

2025年第二季度，归母净利润预计为1.8-2.2亿元，扣非净利润为1.3-1.7亿元。

核心游戏业务表现稳健，预计2025年上半年扣非净利润为3.2-3.6亿元，其中2025年第二季度的游戏业务扣非净利润约为1.6-2.0亿元，较2025年第一季度的1.6亿元实现环比增长。

游戏业绩增长主要得益于新游《诛仙世界》的业绩增量、电竞业务流水的同比增长以及公司降本增效措施的初步成效。

公司对2025-2027年的归母净利润预测分别为7.88亿元、14.35亿元和16.22亿元，预计每股收益（EPS）分别为0.41元、0.74元和0.84元，当前股价对应的2025-2027年市盈率（PE）分别为35.8倍、19.6倍和17.4倍。

重点产品方面，《异环》正在加速上线，近期在国内和海外进行测试，市场反馈积极。

此外，《女神异闻录：夜幕魅影》在海外地区公测表现良好，进入日本iOS畅销榜前三。

诛仙IP续作《诛仙2》定于8月7日在国内公测，进一步巩固公司在MMORPG领域的优势。

影视业务上半年实现归母净利润约4,000万元，经营状况趋于稳定，公司坚持“提质减量”策略，聚焦精品化平台定制剧。

影视业务不再是主要业绩拖累项，稳健经营有助于公司将更多资源集中于核心游戏业务。

风险提示方面，新游上线时间或流水表现不及预期，影视业务可能面临计提减值等风险。