天岳先进：民生证券-天岳先进-688234-2024年三季报点评：前三季度收入创新高，8寸衬底率先量产-241030

投资标的：天岳先进（688234） 推荐理由：公司前三季度收入和净利润双创新高，8寸衬底率先量产，客户认可度高，市场份额持续提升。

预计未来业绩将进一步增长，维持“推荐”评级。

- 天岳先进2024年三季度实现营业收入12.81亿元，同比增长55.34%，归母净利润扭亏为盈，业绩创新高。

- 公司8寸碳化硅衬底已实现批量生产，并与国际大厂如英飞凌等建立了良好的合作关系，推动业绩增长。

- 预计未来几年公司净利润将持续增长，维持“推荐”评级，但需关注终端需求和产能建设风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度，公司实现营业收入12.81亿元，同比增长55.34%。

- 归母净利润为1.43亿元，同比扭亏为盈。

- 第三季度营业收入为3.69亿元，环比下滑24.07%，同比下滑4.60%。

- 第三季度归母净利润为0.41亿元，环比下滑26.78%，同比增长982.08%。

- 第三季度毛利率为32.63%，环比增长13.94个百分点，同比增长8.66个百分点。

2. **市场及产品**： - 下游应用市场持续扩大，需求旺盛，尤其是高品质、车规级产品。

- 公司与国内外一线大厂合作良好，导电型产能和交付能力持续提升。

- 上海临港工厂已实现年产30万片导电型衬底的大规模量产。

- 8寸碳化硅衬底实现批量销售，已具备先发优势。

3. **市场份额**： - 根据调研报告，2023年公司导电型碳化硅衬底市占率进入全球前三。

- 2024年上半年，衬底产品出货量继续领先。

4. **客户合作**： - 与英飞凌、博世、安森美等国际知名客户合作，获得认可。

- 英飞凌预计将长期需要公司供应的产品，占其需求量的两位数份额。

5. **未来展望**： - 公司对碳化硅技术在下游应用领域市场规模的长期增长充满信心。

- 计划继续推进临港工厂第二阶段产能提升。

6. **投资建议**： - 对公司的SiC业务看好，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为1.86亿元、3.32亿元和5.03亿元。

- 当前股价对应的PE分别为135倍、76倍和50倍，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 终端需求不及预期。

- 产能建设不及预期。

- 产品认证不及预期。