化工行业：天风证券-化工行业运行指标跟踪~2025年5月数据-250716

1. 化工行业周期已接近尾声，需求有望修复，基建和出口表现坚挺，但地产周期仍在下行。

2. 供给端压力依然较大，资本开支接近尾声，库存经历去库后进入补库阶段，预计2024年价格和利润水平承压。

3. 投资机会集中在制冷剂、磷矿、氨基酸等行业，同时关注MDI和民爆等需求逻辑主导的行业，推荐相关优质公司。

4. 全球化逆流下，内外循环并重，寻找材料端突破和企业出海的投资机会，需警惕行业竞争加剧和安全环保风险。

该投资报告主要分析了化工行业的运行指标和未来展望。

以下是核心要点总结： 1. 行业估值和景气度：化工行业综合景气指数和工业增加值表现出行业的基本状况。

2. 价格指标：关注PPI、PPIRM、CCPI等价格走势及价差，分析化工品价格的历史分位。

3. 供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货和在建工程情况显示出供给端的压力和变化。

4. 进出口指标：分析进出口的价值贡献度。

5. 下游行业指标：PMI、地产、家电、汽车和纺服等行业的运行情况。

6. 行业经济效益：关注三大行业经济效益指标。

7. 全球宏观和市场指标：包括采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数和汽车销售等。

8. 全球化工产品价格：分析化学原料、中间产品、树脂和纤维子行业的价格及价差。

9. 全球行业经济效益：销售额、盈利能力、成长能力等指标。

10. 欧美地区化工产品指标：景气指标、信心指数、产能利用率、产量指数和PPI等。

行业观点回顾与展望：当前周期接近尾声，需求有望修复。

2024年基建和出口预计坚挺，地产周期下行。

供给端压力大，但资本开支接近尾声，库存进入补库阶段。

预计化工行业价格和利润在2024年二季度反弹，但整体表现仍承压。

推荐关注的行业包括制冷剂、磷矿及磷肥、三氯蔗糖、氨基酸、维生素、钛矿及钛白粉、钾肥等。

同时，MDI、民爆、氨纶和农药等行业也值得关注。

风险提示包括新增产能释放、需求不及预期、安全环保风险和原油价格波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 制冷剂行业： - 推荐公司：巨化股份、三美股份、东岳集团 - 推荐理由：行业需求稳定，供给逻辑主导。

2. 磷矿及磷肥行业： - 推荐公司：云天化、川恒股份、芭田股份 - 推荐理由：行业需求稳定，供给逻辑主导。

3. 三氯蔗糖行业： - 推荐公司：金禾实业 - 推荐理由：行业需求稳定，供给逻辑主导。

4. 氨基酸行业： - 推荐公司：梅花生物 - 推荐理由：行业需求稳定，供给逻辑主导。

5. 维生素行业： - 推荐公司：新和成 - 推荐理由：行业需求稳定，供给逻辑主导。

6. 钛矿及钛白粉行业： - 推荐公司：龙佰集团 - 推荐理由：行业需求稳定，供给逻辑主导。

7. 钾肥行业： - 推荐公司：亚钾国际、东方铁塔 - 推荐理由：行业需求稳定，供给逻辑主导。

8. MDI行业： - 推荐公司：万华化学 - 推荐理由：供给稳定，寻找需求逻辑主导。

9. 民爆行业： - 推荐公司：广东宏大、雪峰科技、江南化工 - 推荐理由：供给稳定，寻找需求逻辑主导。

10. 氨纶行业： - 推荐公司：华峰化学 - 推荐理由：供给稳定，寻找需求逻辑主导。

11. 农药行业： - 推荐公司：扬农化工、润丰股份；建议关注：先达股份、国光股份 - 推荐理由：供给稳定，寻找需求逻辑主导。

12. 有机硅行业： - 推荐公司：合盛硅业、新安股份 - 推荐理由：供需双重边际改善。

13. OLED材料行业： - 推荐公司：莱特光电、瑞联新材、万润股份 - 推荐理由：内循环重视突破堵点，外循环重视全球化。

14. 催化材料行业： - 推荐公司：凯立新材 - 推荐理由：内循环重视突破堵点，外循环重视全球化。

15. 合成生物学行业： - 推荐公司：华恒生物 - 推荐理由：内循环重视突破堵点，外循环重视全球化。

16. 吸附树脂行业： - 推荐公司：蓝晓科技 - 推荐理由：内循环重视突破堵点，外循环重视全球化。

17. 电子大宗气体行业： - 推荐公司：华特气体、金宏气体、广钢气体 - 推荐理由：内循环重视突破堵点，外循环重视全球化。

18. 轮胎行业： - 推荐公司：赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟 - 推荐理由：内循环重视突破堵点，外循环重视全球化。

风险提示：新增产能释放造成行业竞争加剧、化工品需求不及预期、安全环保风险、原油价格大幅波动风险。