华西证券-流动性跟踪：跨月，央行在行动-250726

- 本周资金面经历波动，隔夜利率一度上升至1.65%以上，但央行通过大额投放缓解了资金压力，隔夜利率回落至1.55%。

- 预计下周跨月期间，央行将维持投放力度，结合财政资金释放，资金价格有望修复，7天资金利率将稳定在逆回购利率上方10-15个基点。

- 票据市场利率下行，大行持续买入，存单发行利率呈现前低后高的趋势，募集率大幅下降。

本周资金市场呈现“过山车”走势，周初因税期结束和跨月未至，资金面转松，隔夜利率回落至1.40%。

但随着央行的逆回购资金回笼，资金面逐渐收紧，隔夜利率升至1.65%以上，7天资金价格也上涨。

央行随后加大投放力度，24日续作MLF4000亿元，25日逆回购投放升至7893亿元，净投放6018亿元，周五资金压力略有缓和，隔夜利率回落至1.55%。

展望未来，资金价格有望修复，原因包括央行维稳态度明确、银行负债压力可控，以及当前季节性扰动较小。

预计下周跨月期间，央行将维持一定的投放力度，结合财政资金释放，资金价格波动将保持在季节性范围内。

在公开市场方面，7月28日至8月1日将有1.6万亿元逆回购到期，尽管到期规模较高，但央行的投放将对市场产生稳定作用。

票据市场利率普遍下行，大行持续买入票据。

政府债方面，净缴款小幅上升，主要因地方债增加。

存单市场则出现募集率下降，发行利率呈现前低后高的趋势。

总体来看，流动性虽有短期波动，但在央行的调控下，预计将保持稳定，风险主要来自流动性变化和货币政策调整的超预期情况。