煤炭行业：民生证券-煤炭行业周报：高温来袭，火电需求释放提速，看好煤价反弹-250705

- 当前煤炭供给明显减量，库存去化到位，实体用电需求回暖，导致供需缺口加大。

- 火电需求因高温天气加速上升，预计煤价将在旺季需求释放后反弹，8月中旬有望突破750元/吨。

- 投资建议关注业绩稳健的动力煤标的及高现货比例的企业，风险包括下游需求不及预期和煤价大幅下跌。

本周煤炭行业报告指出，随着高温天气的来袭，火电需求加速释放，预计煤价将反弹。

主要分析如下： 1. 供给端：低煤价对产量和进口形成负反馈，2025年国内原煤日均产量约1300万吨，同比减少1.95亿吨，煤炭进口预计减量0.90亿吨，整体供给减少2.85亿吨，明显高于需求端的减少。

2. 库存端：减产和发运倒挂导致港口库存持续去化，目前库存水平已接近去年同期，电厂库存低于2023和2024年同期。

3. 需求端：火电发电量自5月下旬以来同比转正，6月中旬增速达到+2.07%。

伴随气温上升，全国用电负荷创历史新高，非电化工需求保持15%以上增速，煤制甲醇增速超25%。

综上所述，供给减少、库存去化、用电需求回升形成明显供需缺口，预计后续火电需求将超预期增长，煤价有望上涨。

预计8月中旬煤价高点可突破750元/吨，下半年价格中枢维持在700元/吨左右。

投资建议方面： 1. 关注业绩稳健且产量增长的华阳股份。

2. 推荐高净现金成长型的晋控煤业。

3. 行业龙头如陕西煤业、中国神华、中煤能源值得关注。

4. 产量恢复增长的山煤国际。

5. 煤电一体化发展的新集能源。

6. 受益于核电增长的中广核矿业。

风险提示包括下游需求不及预期、煤价大幅下跌及政策变化风险。

投资标的及推荐理由： 1. 华阳股份：业绩稳健，产量同比增长。

2. 晋控煤业：高净现金成长型标的。

3. 陕西煤业：中国神华、中煤能源：行业龙头，业绩稳健。

4. 山煤国际：产量恢复性增长。

5. 新集能源：煤电一体成长型标的。

6. 中广核矿业：受益核电增长，强α稀缺天然铀标的。