食品饮料行业：东兴证券-食品饮料行业：调味品景气度逐步改善，估值存在修复空间-241025

- 调味品行业在经历低谷后逐步复苏，部分企业如海天味业和中炬高新已显现经营改善迹象。

- 餐饮市场消费活力提升，国庆假期数据显示餐饮消费同比增长，预示行业扩张。

- 行业内原材料成本持续下降，整体估值仍处低位，未来存在修复空间，推荐关注海天味业和涪陵榨菜等标的。

食品饮料行业，尤其是调味品的景气度正在逐步改善，尽管整体消费疲弱，但调味品市场正在缓慢复苏。

2024年，海天味业的收入和利润预计将恢复增长，中炬高新也显示出利润改善的迹象。

全国餐饮景气指数上升，表明餐饮行业整体处于扩张中，虽然社零数据仍显低迷，但餐饮复苏将推动调味品市场。

国庆假期期间，餐饮消费显著提升，尤其是上海和河北的表现突出。

小门店的表现优于大门店，但后者对未来持乐观态度。

四季度是调味品的旺季，预计将迎来明显的修复。

电商的发展使得新品牌和产品更易进入市场，传统品牌需拓宽产品线以实现持续增长。

海天在健康趋势产品方面取得了一定成绩，C端消费的增加有助于高端新品的推广。

原材料成本持续下降，行业整体估值（PE-TTM）低于历史均值，存在修复空间。

受益标的包括海天味业和涪陵榨菜。

风险提示包括经济恢复、餐饮业复苏和新品推广的不确定性。

投资标的：海天味业、涪陵榨菜等。

推荐理由： 1. **调味品行业复苏**：尽管整体消费疲弱，但调味品行业正在缓慢复苏，部分公司的经营出现改善迹象。

2. **海天味业的增长潜力**：海天味业在经历了22-23年的低谷后，预计2024年收入和利润将双双恢复增长。

此外，海天在其他类产品上取得了22.31%的同比增速，表明其新品推广成效显著。

3. **市场需求回暖**：国庆假期期间，餐饮市场消费活力显著提升，显示出餐饮行业的韧性和活力，预计将进一步推动调味品的消费。

4. **新品推动增长**：海天推出的健康趋势产品（如有机、低糖、低盐等）得到了市场的高度认可，未来有望继续推动公司增长。

5. **原材料成本下降**：大宗商品价格整体处于下降通道，成本改善有利于调味品公司的盈利能力。

6. **行业估值修复空间**：当前行业整体估值（PE-TTM）远低于10年均值，存在修复空间。

风险提示：经济恢复不及预期、餐饮业恢复不及预期、新品推广不及预期等。