同庆楼：民生证券-同庆楼-605108-2024年中报点评：门店扩张导致利润短期承压，关注下半年扩店节奏-240901

投资标的：同庆楼 推荐理由：公司在餐饮、酒店和食品业务方面持续扩张，门店数量增加，未来成长空间广阔。

尽管短期利润承压，但各项业务优化后有望提升盈利能力，预计24-26年归母净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 同庆楼2024年中报显示上半年营业收入同比增长17.47%，但归母净利润大幅下滑44.52%，主要受新店开设和财务费用增加影响。

- 公司门店扩张加速，预计下半年将新增4-6家门店，业务布局逐步完善，涵盖餐饮、酒店和宴会服务。

- 看好公司后续各项业务的发展，预计2024-2026年归母净利润将逐年增长，维持“推荐”评级，风险主要在于拓店进度和行业竞争。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务数据**： - 2024H1营业收入：12.71亿元，同比增长17.47%。

- 归母净利润：0.81亿元，同比下降44.52%。

- 扣非归母净利润：0.76亿元，同比下降27.62%。

- 毛利率：21.56%，同比下降3.21个百分点。

- 净利率：6.37%，同比下降7.12个百分点。

- 2024Q2营业收入：5.80亿元，同比增长7.04%。

- 2024Q2归母净利润：0.15亿元，同比增长79.47%。

2. **利润下滑原因**： - 2023年无锡门店拆迁补偿及处置收益基数较高。

- 新开门店投入大量开办费用，处于营业收入爬坡期，导致亏损。

- 财务费用增加，主要由于新增银行贷款和理财收入减少。

3. **门店扩张情况**： - 2024H1新开门店5家，总建筑面积21.55万平米。

- 2024年下半年预计新增门店4-6家，建筑面积约5.5万平米。

- 截至2024H1末，直营门店总数118家，覆盖安徽、江苏、北京等地。

4. **业务发展方向**： - 餐饮业务：单店获客和盈利能力有望提升。

- 食品业务：市场渗透率加速上行，竞争力强。

- 宴会服务：一站式服务模式受欢迎，有望快速抢占市场。

- 酒店业务：与餐饮、宴会业务结合，具备可复制性，可能成为新营收增长点。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.14亿元、3.42亿元、4.41亿元。

- 对应PE为21X、13X、10X，维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 拓店不及预期风险。

- 行业竞争加剧风险。

这些信息为投资决策提供了重要依据，帮助评估公司的财务健康状况、市场扩展潜力及面临的风险。